寒武紀，巨大泡沫？
時間：24-10-24 來源：看財經官微
寒武紀，巨大泡沫？
傻子才看寒武紀的業績。
但是大家知道嗎？截至10月18日，寒武紀的市值已經達到了1800億元；跟2020年最高點比，高出了40%多。
寒武紀現在到底有多貴？
截至2024年3季度末，寒武紀的凈資產是53億元，市凈率達到了34倍；如果按市銷率計算的話，則超過了200倍，遠遠高于英偉達。
什么概念？通常來說，一家上市公司達到30倍市盈率，就可能被市場認為是高估了，更何況是超30倍市凈率和超200倍的市銷率。
只能說，資本市場對寒武紀寄托了巨大的希望，已經到了完全不看業績、全靠想象的地步。
眾所周知，寒武紀上市即頂點，兩年時間跌幅超過了80%，被調侃為“科技賽道的中石油”。寒武紀的爆發始于2023年1月，也就是ChatGPT的橫空出世，隨著英偉達的一路上漲而走牛。此后，盡管經歷了一段時間的回調，但是，進入2024年后，隨著寒武紀Ai芯片技術取得突破，并加快落地，再疊加國產替代的概念，寒武紀又重新受到了資本的追捧，并創出歷史新高。
2023年，寒武紀上漲147.36%；2024年至今，寒武紀漲幅超過了200%，儼然成了最靚的“人工智能概念股”。
但是，會不會泡沫太大了呢？
大家還記得去年下半年寒武紀為什么大跌嗎？原因是爆出寒武紀的芯片性能盡管屬于Ai芯片范疇，但是跟英偉達比，差距巨大，沒法構成平替關系。于是，想象力一下子被掐斷了。
從今年的股價走勢來看，資本市場覺得寒武紀的Ai芯片又行了，并且把預期打的很滿。但是，有沒有一種可能，最后又會被證明不及預期呢？
可能有人要說了，作為“村里”最大的希望，憑什么說寒武紀不行？
不是說不行，核心的關鍵在于，英偉達的估值不單單是基于技術層面，而是有實實在在的營業收入和凈利潤做支撐，但寒武紀現階段完全靠想象力，嚴重脫離了基本面。
當然，這種想象力也不是不行，可問題是，動輒幾百倍的估值，應該是風投資本承受的風險，而不是二級市場。
咱們再來說說寒武紀的基本面。
2017年-2023年，寒武紀凈利潤分別為-3.8億元、-0.4億元、-11.79億元、-4.34億元、-8.25億元、-12.56億元和-8.48億元。今年上半年，凈利潤為-5.3億元。
也就是說，成立至今累計虧損55億元！
當然，對寒武紀來說，虧損并不是一個大問題。
營業收入方面，2021年-2023年，寒武紀營業收入分別為7.2億元、7.29億元和7.1億元，但是今年上半年，這個數字驟降至6477萬元，同比下降43.42%。
于是問題就來了，如果寒武紀技術很強，為什么本來就不多的營業收入會驟減？如果說在研的新產品能夠讓公司逆天改命，但大家有沒有想過，即便按照券商的一致預期，2024年-2026年公司營業收入年復合增長率都超過100%，市銷率也仍然在30倍以上。
換句話說，即便能夠順利兌現業績，寒武紀也至少透支了數年的增長。
除此之外，還有一個可能被大家忽略的地方。
假設寒武紀的AI芯片真的可以平替英偉達，但是，考慮到咱們的實際國情，這種技術會不會在短期內被同行抄走？鑒于國內極度內卷的現狀，一旦有同行復制的話，會不會短期內就把毛利率卷下去，導致整個行業賺錢盈利周期大幅縮短？
誰也不否認，人工智能具有巨大的想象空間，將顛覆我們社會的方方面面，但是，單就現在的股價來說，是不是太操之過急了？
有人說，美國的AI存在巨大的泡沫，但也許，我們的泡沫更大。畢竟，人家高的只是市盈率高，而我們，靠的全是想象力。
摘自-看財經官微
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