撤退：誰在逃離比亞迪的萬億賭局？
時間：25-03-12 來源：新能源內情
撤退：誰在逃離比亞迪的萬億賭局？
2025年3月的第一周，比亞迪股價從388.66元的峰值持續下挫，市值從1.12萬億元高臺回落，并在周中遭遇跳空大跌。一場關于“智能駕駛普及元年”的資本豪賭，似乎迎來了退潮時刻。這究竟是市場對比亞迪“全民智駕”模式的信心分裂，還是在重重質疑聲中對未來的一次蓄勢待發的深蹲？
作為“萬億俱樂部”新成員，比亞迪正經歷它前所未有的資本撤退考驗。這不僅僅是對新能源市場轉型和增速的預判，更是一場針對規模擴張模式、智駕技術路徑和商業邏輯的深度拷問。
01
資本溢價下的“規模護城河”：盾，或枷鎖？
誰在逃離比亞迪的萬億賭局？
2024年，比亞迪憑借427萬輛的銷量，穩坐全球新能源銷冠寶座。然而，在規模攀升的同時，單車利潤卻在不斷被侵蝕。
財報數據顯示，2023年比亞迪的單車凈利潤約為9930元；而根據浦銀國際與摩根大通對比亞迪2024年度凈利潤的預測取均值，這一數字或將下滑至8500元。當全球新能源產業進入深度競爭期，規模紅利能否繼續成為比亞迪的“護身符”？
2025年初，某國際做空機構指控比亞迪的隱性債務遠超財報披露，甚至將其形容為“金融雷區”。雖然市場對此反應激烈，但輿論卻分化嚴重——在社交平臺上，捍衛“民族品牌”的聲音同樣高漲：“豐田負債過萬億，怎么沒見你們做空？”
然而，真正的問題在于：規模，究竟是比亞迪的盾，還是枷鎖？當一家公司足夠龐大，它可以：
以成本換市場，接受單車利潤的下降；
以規模換現金流，承受更高的債務杠桿；
以生態換競爭力，讓千億級智駕投入以“免費標配”的方式全系鋪開。
但前提是，規模擴張帶來的，必須是用戶體驗和市場份額的正向循環，而非風險的無限放大。否則，資本的撤退，只是時間問題。
02
技術代差下的智駕焦慮：豪賭，還是豪賭？
誰在逃離比亞迪的萬億賭局？
比亞迪在新能源市場的成功有目共睹，但在智能駕駛領域，它還是一個需要補課的后來者。
在一個實名制的“比亞迪天神之眼C智駕車友群”里，用戶們的體驗截然不同：
一位秦L車主在自動泊車時遭遇“系統故障，請接管車輛”，但他已熟練掌握了“重啟車機即可恢復”的訣竅。另一位車主在高快領航模式下發現車輛“畫龍”（無法居中車道行駛，出現反復左右偏移），群友分析可能是智駕地圖不夠精準，或系統訓練數據不足。
群主更是以一句“船夫的陽謀”概括比亞迪的策略：先免費鋪開，等數據積累到位后，再反手圍剿華為。然而，智能駕駛并非僅靠“時間”就能彌補的戰場，現實的差距擺在眼前：
代際差距：天神之眼C vs 頭部玩家
比亞迪銷量最大的智駕方案——天神之眼C，采用純視覺方案（三目前視攝像頭+毫米波雷達+超聲波雷達），核心依賴英偉達Orin芯片，但算法融合能力有限。已有測試表明，它在城市道路的接管率是華為ADS 3.0的數倍，在復雜場景下暴露出感知局限和決策遲滯的問題，幾乎可以稱得上是代際差。
相比之下，國內頭部玩家已經實現端到端大模型+全棧自研，加速算法優化；高精地圖+數據閉環，提升泛化能力；多傳感器融合（激光雷達+BEV感知），增強復雜場景適應性。
數據豪賭：用戶的智駕夢，還是比亞迪的訓練場？
2025年被稱為比亞迪的“數據元年”。當超500萬輛配備智駕功能的車輛跑遍全國，海量的行駛數據將成為比亞迪訓練智能駕駛系統的核心燃料。但真的很難說是比亞迪圓了用戶的智駕夢，還是用戶成就了比亞迪的智駕戰略。
比亞迪的“數據閉環”體系一直受到質疑。相比華為的MDC、特斯拉的Dojo，比亞迪的數據篩選、訓練、優化能力仍需提升。在智能駕駛的競速中，比亞迪的模式更像是一場“后發先至”的豪賭——以海量車主的真實行駛數據作為養料，等待算法成熟后再迎頭趕上。
然而，這一模式的成功，建立在用戶的耐心之上，而資本市場，最缺的就是耐心。如何破局？比亞迪必須盡快彌補短板，而非單靠規模硬撐——
當前比亞迪的規則算法+輕量級大模型方案，導致復雜城市場景的決策能力欠佳。需要加速端到端深度學習，特別是在復雜路口博弈算法上的突破，以真正實現城市NOA的可用性。
數據量爆炸式增長的同時，如何篩選高質量數據、優化數據標注和自動學習機制，比數據本身更關鍵。比亞迪需要建立更高效的數據閉環體系，確保算法在量變中真正實現質變。
最后，目前比亞迪仍依賴英偉達Orin芯片，而頭部玩家（如華為）已在自研算力。自研芯片、激光雷達、智駕地圖的深度整合，才能實現真正不損失性能的成本控制。
03
銷量狂飆背后：價格反噬？
誰在逃離比亞迪的萬億賭局？
在比亞迪成都某4S店，一位銷售經理直言：“價格調整得太快，頻次也不低。現在客戶進店第一句話就是問下周會不會再降價。” 在他看來，“價格波動焦慮”已經超越“續航焦慮”，成為消費者購車決策的頭號阻礙。
比亞迪近年來以“價格屠夫”姿態主導新能源市場價格戰。2025年，在市場傳聞的“窗口指導”下，再次以“全民智駕”策略變相降價。價格戰雖然帶來了銷量狂飆，也埋下了用戶信任危機的種子。
老車主的不滿情緒不斷發酵。2025年上市的“智駕版”車型，在智能駕駛配置上大幅升級，但售價卻與老款持平。這讓剛提車不久的車主們感到“背刺”，車輛殘值在短短數月內大幅縮水。
在中國網的汽車投訴平臺，一位去年底剛提了25款漢DM-i尊貴版的車主留言：“剛買一個多月就變成絕版老車主，虧了幾萬塊。銷售當時說年底購車能免費選未央灰，現在這個配色依舊免費，還多了智駕功能，感覺自己成了清庫存的‘工具人’。”
這種價格策略正在重塑用戶的信任體系。2024年，比亞迪在黑貓投訴平臺上的汽車投訴量高達3800條，占比19.08%，居品牌投訴榜首，其中最大比例的投訴正是“購車后突然降價”。一位券商汽車分析師直言：“當消費者開始用買電子產品的心態對待汽車消費，車企的溢價能力將加速瓦解。”
伴隨比亞迪“全民智駕”戰略的變相“價格戰”打法，競爭對手也迅速跟進。
3月3日，吉利發布“千里浩瀚智駕系統”，高舉“安全平權”旗幟，宣布全系車型標配激光雷達和高階智駕功能，通過技術下放與安全冗余設計，試圖在智能駕駛領域搶占“道德制高點”。
奇瑞則瞄準更低價市場，在即將到來的3月18日智能戰略發布會上，有望宣布將智駕普及至5萬元級別的小螞蟻等入門車型，直接將智能駕駛的價格門檻擊穿至新低。
新能源市場正從“規模驅動的電動化”上半場，進入“技術驅動的智能化”下半場，競爭模式也從供應鏈成本戰轉向技術厚度戰。比亞迪的優勢在于電動化時代的規模與成本，但智駕并非其統治級賽道。
當價格戰從硬件成本蔓延到軟件智能，競爭對手不再只是以銷量相爭，而是在數據閉環、算法能力、芯片自研等多個維度向比亞迪施壓。
在這個更加復雜的戰場上，比亞迪的價格戰策略還能走多遠？是繼續用規模壓制市場，還是被迫進入高端技術競爭？這場“全民智駕”行動，或許不僅僅是一場降價風暴，更是一場關于新能源車行業未來格局的重新洗牌。
04
摸高撤退：為何逃離？
誰在逃離比亞迪的萬億賭局？
2025年3月4日，比亞迪A股開盤即跌5.6%，H股更是暴跌7.5%，創下年內最大單日跌幅。當日比亞迪宣布配售1.298億股H股新股，預計募資435億港元。市場認為這一大規模增發稀釋了現有股東權益，擔憂比亞迪融資意圖背后的現金流壓力，進而引發大規模拋售潮。
比亞迪股價自2025年初以來一路飆升，漲幅接近40%。部分投資者選擇“落袋為安”的拋壓集中釋放，可能預示著對“智駕平權”的熱情消退。
同時，隨著天神之眼系列版本車型交付，實際用戶體驗反饋逐漸暴露比亞迪在智駕技術上的短板，仍與華為、小鵬等全棧自研玩家存在明顯差距。市場原本期待比亞迪憑借數據優勢實現算法的快速迭代，但短期內這一策略的兌現仍存變數。
比亞迪的萬億市值，建立在“規模即正義”的資本敘事之上：銷量領先即能攤薄成本、持續擴張即可強化護城河。在產業變局之中，要真正跨越從“資本寵兒”到“產業巨人”的鴻溝，比亞迪需要在價格與技術之間找到平衡。
這場2025年的全民智駕普及行動，在市場接受度、用戶體驗與安全性方面的反饋，更將深刻影響國內L3級自動駕駛法規的進程。樂觀的預期尚為時過早。希望急于迎接未來的中國新能源品牌，能在風口浪尖上輕盈起舞，而不是在競爭中相互踩踏。
摘自-新能源內情
| 上一篇 | 下一篇 |
|---|---|
| 從港股流動性看香港資本市場改革 | 沒有上一篇 |
