大摩最新發聲！中國經濟迎關鍵機遇期，人民幣資產吸引力有望提升
時間：25-05-20 來源：券商中國
中美經貿高層會談取得實質性進展，雙方達成了重要共識，超出市場預期。全球經濟格局深度調整的趨勢會否有變？近日，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強接受券商中國記者采訪時，深入剖析了中國經濟在當前復雜形勢下的發展態勢、應對策略以及未來機遇。
邢自強表示，貿易爭端逐步走向可控的雙方博弈，美元資產正面臨定價再平衡，而中國已向全球投資者展現了科創領域的強大潛力，若能抓住這一戰略機遇期，中國經濟有望在全球產業鏈重構的變局中搶占制高點，有助于人民幣資產吸引力提升。
邢自強表示，中美關稅談判進程超預期提速，常態化磋商機制的建立也體現出雙方從對立走向了可控的博弈狀態。受益于中美關稅談判的積極進展，雙邊貿易停擺的局面將得以緩解。雖然整體關稅水平仍處高位，但談判窗口期可能再次引發企業“搶出口”和“搶生產”現象，因此，預計二季度及三季度GDP同比增速將優于團隊此前的預期。不過，鑒于雙邊關系的復雜性，關稅爭端要達成持久性解決方案仍存在著挑戰。
邢自強指出，無論貿易爭端如何演變，中國已逐步夯實應對外部沖擊的社會和經濟基礎，主要體現在四個關鍵維度。
從政策層面來看，國內政策刺激存在加碼空間。這意味著在經濟面臨下行壓力時，政府有足夠的政策工具和操作空間來穩定經濟增長。無論是財政政策還是貨幣政策，都具備進一步發力的可能性，為經濟增長提供有力支撐。
社會民生方面也具備一定的承壓能力，為經濟復蘇和發展奠定了堅實的社會基礎。
在產業領域，中國長期積累的產業鏈集群優勢穩固。這種優勢是在多年的發展過程中形成的，涉及眾多產業和環節，難以在短時間內被其他國家或地區取代。即便面臨關稅或貿易摩擦，中國的產業優勢依然能夠在一定程度上抵御外部沖擊，維持經濟的正常運轉。
值得一提的是，中國在科創領域展現出強大潛力。過去一年，中國在新一輪科技革命中取得顯著進展，在全球科技引領潮流中占據不可或缺的地位。從智能駕駛、AI應用到人形機器人等前沿產業，中國企業嶄露頭角，未來在全球將具備較強的競爭力。以AI領域為例，中國不僅在算法、數據和場景方面具備優勢，而且AI硬件的自給自足率也在不斷提高，預計到2027年將提升至82%，這為中國經濟的轉型升級提供了新的動力和增長點。
邢自強認為，中國仍需進一步發揮財政力量提振內需。央行已率先出臺部分貨幣政策，對提振市場信心有一定的邊際效果，但從長遠來看，僅靠貨幣政策還不夠，財政政策應發揮更重要的作用。
“今年兩會上制定的一系列經濟刺激政策，如消費品補貼、基建投資加大、科技領域扶持等，在推動經濟發展方面發揮了積極作用?！毙献詮姳硎?，在關稅帶來的經濟壓力下，這些政策的力度略顯不足。建議適時推出補充性財政政策，例如在下半年再推出萬億級別的額外財政支持政策，以進一步拉動內需和消費。
邢自強認為，推動中國經濟增長從供給端驅動轉向內需拉動的關鍵在于社會保障體系改革?！安糠窒M者對未來預期不佳，導致儲蓄意愿較高，尤其是中產階級擔心未來工作不穩定、收入不理想，消費趨于保守。而廣大中低收入群體則更需要完善的社會保障體系，解決他們在醫療、子女教育、保障性住房等方面的問題，有望提升其邊際消費傾向?！?nbsp;
為實現這一目標，需要解決資金支持問題。邢自強提出了三項舉措：
一是增加財政赤字，包括多發國債。隨著美國經濟例外論、美元資產一枝獨秀論受到沖擊，全球資金在尋找新的投資方向，此時若中國增加人民幣資產供給，擴大財政赤字，將資金用于刺激消費和完善社會保障福利，有助于扭轉物價走勢，提升人民幣資產收益率。
二是推進國企改革，將國有資產分紅更多注入社保體系。這既能為社會保障體系提供有力支持，又能推動國有企業改革，提高其市場化運營水平。
三是推動整體財政支出轉型，從過去側重于建設類的財政模式，轉向社會福利、社會服務類的財政模式。
從中長線來看，邢自強強調中國要抓住戰略機遇期，通過深化改革和擴大開放，提升人民幣資產吸引力，增強中國市場的競爭力，為此，他提出“2030重大戰略”，即到2030年實現兩個“三零”。
第一個“三零”是指到2030年中國內需規模提升30%，即在現有消費規模的基礎上增加3萬億美元。
邢自強認為，中國作為世界第二大經濟體，工業產出占全球近三分之一，但消費僅占全球一成多，內需端和消費端相對薄弱。根據其團隊測算，若中國大力推進涵蓋農民工的社會保障改革，到2030年消費內需可實現年均增長率5.4%，較當前規模增加30%就能實現。而中國內需市場規模的增長恰好能夠填補美國貿易保護主義造成的全球需求缺口，增強其他國家對中國的認可，使中國在維護全球地緣政治和貿易秩序中發揮重要作用。
第二個“三零”指的是零關稅、零準入、零補貼限制，即對美國以外的其他國家到2030年實現關稅降至零，對外商直接投資和民營企業投資的準入限制減至零，對產業補貼降至零。
邢自強建議，實現對除美國以外的國家實施零關稅，這不僅有助于加強與歐洲等國家的合作，還能提升中國在全球貿易中的地位。在準入限制方面，中國還應繼續擴大服務業對外開放，在醫療、養老、文化等領域，降低對民營企業和外資企業的準入限制。此外，他認為，中國應實施全國統一大市場戰略，解決各地因補貼、保護等制度導致的產能無序擴張和過剩問題。在全國統一大市場中，營造統一、公平的營商環境，制止各地不公平競爭行為。對已發展成熟的產業實施零補貼，減少產能過剩和企業惡性競爭。比如，以光伏、風能、太陽能產業為例，中國在這些領域全球領先，但企業盈利狀況依然不夠理想，主要原因就是內部過度競爭，在建立全國統一大市場的基礎上逐步減少補貼至零補貼，有利于實現公平競爭。
邢自強認為，美國經濟面臨諸多不確定性，其關稅政策意圖不明，導致投資意愿下降，經濟例外論和美元獨霸地位開始動搖。而中國積極應對宏觀經濟的波動，政策實施進度加快。若能疊加全國統一大市場改革、社會保障體系完善等政策的推進，有望逐步打破低物價循環風險?？偨Y來看，中國政策托底具備確定性，疊加科創潛力釋放下的發展前景，已讓全球企業家和投資者認識到中國在未來產業鏈變革中的重要地位，中國把握這一戰略機遇期尤為關鍵。
摘自券商中國
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