李錄160億最新持倉公布：首度減持美國銀行、谷歌，世界秩序的變化已經不可逆轉
時間：25-06-04 來源：六里投資報
作為被芒格選中的替他管理資產的投資經理，李錄因此在國內投資圈名聲鶻起；
作為在30多年前的風云人物，如今以另外一種身份再次引起國人的矚目。
李錄能被芒格看中，身上自帶價值投資的光環，其投資風格也素來以低換手、挖掘重倉優質公司著稱。
從他歷年的持倉變化上，也能看出這一點。點此查看此前投資報對李錄的持倉分析。
根據13F報告，李錄的美股持倉市值為22.12億美元，約合159.54億人民幣，較上一季度有所下降。
在2025年一季度的持倉組合僅有8只股票，與上季度相同。
分別為美國銀行、伯克希爾-B、谷歌-A、谷歌-C、華美銀行、西方石油、Sable Offshore Corp（一家油氣公司）以及蘋果。
但是，在持倉數量上，李錄對其中的三只進行了減持，首度減持了美國銀行、谷歌，力度還都不小。
尤其是蘋果，繼2024年被減持了一半后，今年一季度再度被減掉了原本持股的六成多。
數據：SEC，制圖：投資報，漲跌幅截至2025.5.27
1、美股持倉總市值 22億美元
前五大集中度94.08%
喜馬拉雅組合的美股持倉總市值，在2024年保持增長態勢，到2024年四季度末攀升至27.11億美元，
但2025年一季度規模出現顯著下降，
一個原因可能是李錄進行了不小的減持動作。
其當前持股總市值為22.12億美元，約合人民幣160億元，較上一季度下降了近5億美元。
他的持倉有8只個股，同時包含了谷歌-A和谷歌-C，涉及到7家公司，其集中度一如既往地高。
前五大持倉就占到了94.08%的權重，
而且谷歌-A和谷歌-C兩者相加，即使經過減持，合計持股市值仍有近8億美元，占比超過36%，還是第一大重倉。
2、繼續減持蘋果，
幅度達65.19%
李錄首次買入蘋果是在2020年，在組合中占比處于下游；
不過，其占比的絕對額其實并不低，在2024年二季度末也達到了6.25%；
2024年三季度，李錄開始減持蘋果，當季一把就減持了58%的原有持倉。
2025年一季度延續了此前的減持決策，再度大幅減持蘋果65.19%的持股。
從蘋果股價的歷史表現來看，2020年底至2024年期間，蘋果股價整體呈上升趨勢，
2024年底，最高股價達到近260美元，截至5月27日，今年以來蘋果下跌了19.86%。
3、組合8只個股5只下跌
只有Sable Offshore今年漲超40%
從持倉個股股價表現來看，李錄的這8只個股今年以來差強人意。
只有3只個股上漲，分別是美國銀行，伯克希爾- B，Sable Offshore；
這其中美國銀行也僅以1.25%的漲幅勉強反紅，伯克希爾- B上漲12.33%，只有Sable Offshore大漲43.8%。
這家公司是李錄在2024年第三季度新進買入的，可惜買得少了，只占組合權重的1%多。
這也是繼該年上一季度，他效仿巴菲特買入西方石油后的第二只油氣股。
資料顯示，Sable Offshore 公司勘探和開發海上油氣資產，專注于在加利福尼亞州海岸附近的聯邦水域中負責開發圣塔內茲單元。
有分析認為，加州已有10年沒有原油勘探，2016年的油田管道泄漏給整個西海岸造成了心理創傷。整整10年過去了，時過境遷，加州或許將重啟采油項目；
同時，目前加州對原油進口的依賴程度越來越大，特朗普政權或許也會拐向“能源獨立”，而sable可能會從中受益。
事實上，從其股價表現來看，2024，2025連續大漲，2024年全年上漲101.05%，2025年至今上漲43.8%。
4、首度減持美國銀行
像老巴那樣不再喜歡銀行業務？
美國銀行作為李錄長期持有的重要標的，在2025年一季度開始遭到了減持。
2020年一季度，李錄首次買入美國銀行。
后續在2023年一季度，美國硅谷銀行事件爆發，銀行股多有不同程度的跌幅，
美國銀行的最深跌幅也達到了近30%，李錄選擇對其進行加倉，
在當季，美國銀行成為了喜馬拉雅組合的第一大重倉股，如果分開計算谷歌A、C類股票的話。
李錄目前持倉中的華美銀行，也正是在這波銀行普跌恐慌潮中新進買入的；
在拿了5年后，到2025一季度，李錄選擇開始減持長期持有的美國銀行。
在這背后有何考慮，也是值得投資人深索。
美國銀行同樣是巴菲特的長期重倉股，也是在近年開始遭到老巴的減持。
包括在今年一季度，伯克希爾大幅減持美國銀行股票超4866萬股，而且還清倉了花旗集團，
這已經是巴菲特多個季度持續減持金融，目前持有的銀行股總量降至近年低位。
投資報資料顯示，巴菲特對銀行股的拋售是從這一時點開始的，點此查看。
在巴菲特的過往持倉中，銀行股占據了一大塊版圖，這也曾經是巴菲特非常長情的行業。
這是否代表著老巴對于銀行業在投資思路上的改變，對于銀行業未來成長空間的判斷，值得深思。
而李錄在之前也對美國經濟和債務問題表示過擔憂，
美元及美元資產一直是世界金融市場的錨定資產，
但是，今天美國聯邦債務已經超過了GDP100%，近幾年更是每年增加兩萬億，且多以短債方式完成，
僅今年一年需要續債和新債額度就達到10-11萬億，其中相當一部分需要通過外國資本的購入。
5、首次減持谷歌
買入后獲益不小
至于谷歌，喜馬拉雅組合同時持有其Class A和Class C，
喜馬拉雅資本買入谷歌是在2020年二季度，當時買入的是谷歌C股；
其后在2022年二季度，再度增持C股的同時，又買入了谷歌A股，并且四季度繼續加倉谷歌A股。
從谷歌-C的股價上看，李錄幾乎是在股價最低點附近買入，2023至2024年谷歌表現出不錯的漲幅。
直到2025年一季度，李錄對其持股進行了較大幅度的減持，減持超過59萬股，降幅近20%。
6、世界秩序的變化已經不可逆轉
去尋找更好的“魚塘”
李錄在今年4月的一場對話中，就貿易戰的影響、世界秩序的轉移、中國的戰略選擇、中國的科技創新浪潮等方面分享了他的最新思考。
李錄認為，貿易戰的直接后果，就是全球貿易品消費都同時增加消費稅，對消費和整體經濟都會產生一股通縮壓力。
貿易戰的次生后果，就是世界秩序的變化和轉移。
支撐美國秩序的三大核心支柱，是以普世價值為基礎的意識形態，以規則為基礎的自由貿易和全球市場，以及美國自身的硬實力。
支撐這一秩序的三大支柱都出現了裂痕，
雖然其它國家還沒把它視為“危房”，但都已經看出來現有的秩序不太可靠，都在尋找新的世界秩序。
所以，世界秩序的變化已經不可逆轉，它會演進到一種新的秩序上。
新的秩序是什么？現在還沒有人確切知道。
但是，舊秩序的結束及其向新秩序的轉移，已經不可逆轉地開始了。
李錄認為，從更長期的影響來看，這次的貿易戰可能加速中國經濟從投資與出口驅動轉向由內需驅動。
李錄對于中?關系，中國如何提振內需等都有著他深入的思考和剖析；
我們也特地摘取他最新部分觀點，分享給大家：
7、中國消費的兩大堵點
消費—企業利潤—股東收益—可消費的財富
中國經濟要進入正向的循環，發展內需中間要疏通一些主要的堵點，
首先是保障體系。
以商業保險方式去思考全民保障問題的時候，就可以以較低成本撬動很多的閑置資金釋放到消費和商業的流通里面去。
消費不足的第二個堵點，就在于資本市場沒有發揮它應該發揮的作用。
在一個市場經濟體中，消費是可以轉化成企業利潤的，而企業利潤可以變成股東的收益，
股東的收益，又可以變成消費者投資的財富，消費者的財富可以讓他消費更多。
如此的循環就是從消費到財富的循環，
作為世界上最大的單一市場，中國完全可以啟動以內需為主的經濟增長。
相對于美國，中國的生產大于消費，儲蓄大于投資，問題反而更容易解決。
8、修昔底德陷阱是西方慣性思維
中美并不是非要一戰解決問題
因為中國的文明和西方的文明是獨立發展出來的，各自的思考方式不太一樣，
即使在今天的世界，中國真的并沒有想要主動和美國一戰，爭做世界老大。
修昔底德陷阱是西方歷史的慣性思維。
用它來思考今天的中美關系，其中有兩點漏洞：
第一個，是它沒有考慮到中國非常獨特的思維及其慣常的做法，
第二，是它研究的案例都發生在現代國際社會沒有完全成型之前。
中國人在這些問題上掙扎了幾千年，最終采取了另外一套思維辦法。
中國改變不了美國、西方的長期存在，改變不了它的價值觀、社會治理方式。
反過來，美國、西方也很難改變中國。
中國把與美國、西方的長期共存當作一種生存狀態接受，而不是一種選擇，誰也消滅不了誰。幾十年后大家還在，和平比戰爭更好。
到了現代社會之后，總體經濟步入了持續累進增長的階段。
因為蛋糕不斷做大，地盤的意義就不是那么大了。
但不是說地盤就完全不重要了，而是相對于市場變得沒那么重要了。
所以，這時老大跟老二的關系就不是生死攸關，而是誰過得更好一點。
兩者之間不見得非要通過你死我活的戰爭，而可以通過利益的分享來解決很多矛盾。
9、中國可能進入了創新井噴時代
把國內消費打開，水就開始嘩嘩噴涌
不同的經濟體在高速發展的時候，都會出現一個創新密集性爆發的階段。
所有的發達國家都出現過這樣的井噴時代，其實到今天仍是如此，中國有可能也已經開始步入這樣一個時期。
工業革命的基礎已經有了，基礎設施也很完整，新一代受到完好教育、又不為基本生存壓力所迫的年輕人出現。
這群人基本集中在20歲到40歲之間，30歲上下。
在他們的一生中，每年的生活都比以前更好一點，沒怎么經受挫折。他們對世界更了解，對未來更有信心，希望用不同的方式生活、創造和思考。
這個時候如果把國內的消費打開，把最窄的管道打通，可能都不需要灌什么水，水流就嘩嘩開始噴涌了。
一切的前提是要把環境放松，把最窄的地方打通，讓水流動，自然會形成奔涌之勢。
摘自六里投資報
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