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理性看待平安再融資風(fēng)波

平安再融資風(fēng)波是目前弱勢股市最關(guān)注的話題之一。1月21日，中國平安公告發(fā)行12億股的A股和412億元分離交易可轉(zhuǎn)債，融資規(guī)模可達1600億元，隨后股市大幅深跌，平安股價也連續(xù)跌停。于是，平安此舉被口誅筆伐為造成股市大跌的“導(dǎo)火索”。然后，監(jiān)管層發(fā)表聲明，反對上市公司惡意圈錢，希望上市公司融資要考慮市場承受力。管理層這一表態(tài)被市場解讀為“保盤之舉”，有趣的是，隨后國家稅務(wù)總局對平安進行的例行稅務(wù)稽查，被認為是“平安融資將大幅度延遲”的一個依據(jù)。最近，平安高層在回應(yīng)稅務(wù)稽查時表示，“如果再融資發(fā)生延后，也不是因為稅務(wù)稽查引起的。定于3月5日舉行的股東大會（討論和批準），也不會因為稅務(wù)稽查而延后。”

市面上對“平安再融資”的大多評論都夾雜著高度的非理智和過分的妖魔化。“滅市”、“外資控股下的“掏空中國股民為匯豐損失埋單”等等指責(zé)不絕于耳，毫無疑問，平安此次再融資方案顯然只是考慮技術(shù)問題（尤其是時機上的藝術(shù)），對當(dāng)前的市場全局考慮不周，更沒有充分體會到中國大陸市場參與者心態(tài)的細微之處，有明顯的欠妥之處。但是，對“平安再融資”的妖魔化和過度詆毀是沒有必要的。例如，市場上傳言平安為“外國平安”、“匯豐平安”。但查閱了相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)這些指責(zé)當(dāng)屬誤解和以訛傳訛。A股和H股合計，平安總股本為73.45億股，其中外資持股為25.58億股，持股比例為34.8%。在外資中，匯豐保險控股有限公司和香港上海匯豐銀行合計持有H股12.328億股，占H股的48.22%、總股本的16.78%，所謂“平安集團已被匯豐控股48%以上”之說，恐怕是將持有H股比例和總股本比例混為一談所致。

不僅如此，稱中國平安為“外國平安”、“匯豐平安”并否決其再融資計劃，可能恰恰有違這些人所宣稱的維護國家金融安全、降底外資控制力的目標。如果我們認為外資持有我國優(yōu)質(zhì)金融機構(gòu)大量股權(quán)是不好的，是有風(fēng)險的；那么，我們就必須回答這個問題——如何降低外資持股比例？美國獨立之后，外資也長期扮演著重要角色；直到第一次世界大戰(zhàn)前夕，美國仍有大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)掌握在英國和其他歐洲投資者手里，是籌措戰(zhàn)費的壓力迫使他們拋美國股票，美國本土勢力借機購回了大部分原來控制在外資手里的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。那么，中國本土投者要收回目前控制在外資手里的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，最好的辦法莫過于抓住外資股東陷入母國市場危機泥潭的時機，要么回購原來處資持股；要么通過增發(fā)來稀釋外資股權(quán)。平安此次再融資是在A股市場公開發(fā)售，實際是上創(chuàng)造了一個稀釋外資股權(quán)及其控制力的機會，而中國的股民和評論家們奈何一心只往“圈錢”的牛角尖里面鉆？在目前的企業(yè)制度下，作為股東的匯豐又哪能像某些人說的那樣輕易挪用平安的資金！

實際上，平安雖然在公告中沒有提及再融資用途，但諸多信息證明平安融資是為了海外并購。假設(shè)平安的并購對象是匯豐的話，這完全是值得激賞的“翻盤之舉”。可怕的是，市場很多人僅僅盯在A股股價和自己短暫利益上，嘩眾取寵，甚至提出“中國平安不妨向匯豐銀行定向增發(fā)”的愚昧建議，讓陷入泥潭的外資有反向進一步控制優(yōu)秀中企的機會。

從長遠來看，中國證券市場需要一批優(yōu)質(zhì)的大盤股作為支柱，股民為了更好地保障自己的利益，也需要推動優(yōu)質(zhì)藍籌股成長，因此不宜單純從短期資金和股價壓力出發(fā)而對大規(guī)模融資一概斥之為“圈錢”。中國證券市場發(fā)展初期，部分是由于客觀原因，部分是由于當(dāng)時股市投資都強烈反對在A股市場發(fā)行大盤股，擔(dān)心這樣做會加大資金壓力，壓低短期的股價。結(jié)果是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)藍籌股多數(shù)在海外市場上市，海外投資者輕而易舉地分享了中國概念資產(chǎn)大幅度增值收益，內(nèi)地投資者們這才如夢方醒，轉(zhuǎn)而強烈呼吁紅籌回歸。現(xiàn)在，股民們需要避免重演當(dāng)年為短期蠅頭小利而犧牲長期重大收益的失誤。

從成本和市場準入等條件來看，目前也是金融業(yè)擴大對外投資的良機。任何海外投資（特別是并購）都必須考慮投資的成本和收益；超調(diào)是金融市場永恒的特征，任何一次金融危機都會導(dǎo)致巨額資產(chǎn)顯露垃圾原形，也會導(dǎo)致大量本質(zhì)不錯的資產(chǎn)價格過度低估，此次次級按揭危機自不例外，這就給我們創(chuàng)造了抄底的良機。回顧1997-1998年金融危機過后歐美企業(yè)、金融機構(gòu)在東亞廉價收購了多少資產(chǎn)，就不難理解這一點。而且，在景氣時期，東道國奇貨可居，對外資收購者容易產(chǎn)生敵意；在蕭條時期則相反。

在世界資本舞臺上，我們不應(yīng)該在潛意識里自認為永遠的弱者，只能被動抵御風(fēng)險，不能主動出擊尋求更大利益和發(fā)展。一直以來，平安在海外收購上都表現(xiàn)相當(dāng)積極主動，這說明平安的國際化團隊完全擁有海外并購、提升競爭優(yōu)勢的眼光和意識。相反市場上諸多短視的人們對平安增發(fā)方案反應(yīng)未免過度。

從整個國家的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性、金融業(yè)抓住機遇實現(xiàn)跨越式發(fā)展和提升在國際金融界競爭地位等角度來看，如果平安此次大手筆融資是為了開展大型海外并購，那么，理性的態(tài)度恰恰是不應(yīng)該反對平安再融資和海外出去，而是應(yīng)該大力支持。

摘自21世紀經(jīng)濟報道