重建市場信心 防止經濟衰退
時間：08-03-14 來源：世紀海翔
重建市場信心 防止經濟衰退
過去一年,中國股市在過剩資金推動下,憑借各種成長故事而創造了牛市,與此同時,經濟也出現了高增長、高通脹特征。因此,政府一方面把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為宏觀調控的首要任務;另一方面,調整資產價格,防止資產泡沫。在此背景下,上證指數從最高6124點下泄至今,各地住房價格也明顯回落。
今年2月,CPI上漲到11年來最高水平達8.7%,抑制通脹成為當前工作重點。一般認為,由于投資和消費過熱導致通脹,因此,抑制通脹主要是控制需求。但是,目前中國經濟在長期的調控下出現變化,即經濟增長停滯的同時物價上漲,顯示內需并非過熱。
通脹主要由農產品、房屋租賃、人工等價格推動,如去年食品價格上漲12.3%,拉動價格總水平上漲4.0%。數據顯示,今年2月四大類商品(服務)價格出現下降,其他類商品在去年基數較低情況下漲幅較小。從貿易數據看,大量進口的大豆、鐵礦石、石油等大宗商品價格飛漲,這顯示通脹并非主要由國內需求拉動,而具有更強的國際輸入性因素,尤其是農產品、能源和礦石等基礎商品。
實體經濟中的貿易順差開始大幅下滑,身陷次貸危機的美國消費正在減少,中國對美出口前兩個月僅增0.4%,商務部統計,2月份對美歐出口回落帶動整個出口增幅減少12%左右。數據顯示,中國傳統的出口商品大部分處于增長停滯或者下滑狀態,同時,珠三角、山東等地一些外資中小企業倒閉。在貨幣供應方面,2月人民幣貸款同比增長15.73%,為1月增量的30.28%;1-2月人民幣各項存款增加15599億元,同比多增5647億元。1月份的巨量信貸,應該是緊縮性政策預期刺激的扭曲行為,由于中國數量型貨幣工具和窗口指導頻出,一些政策的不穩定性是刺激發放貸款的主要原因。儲蓄開始大量回流,說明投資者已經開始撤離資產市場,并可能在高通脹環境下緊衣縮食,減少支出,而不是理論上通脹預期導致搶購。最為明顯的是,資產價格出現回落,各地住宅開始打折銷售,股市更"跌跌不休",回歸價值區間。
中國面臨漲價、就業壓力大以及增長放緩的風險,如果動用貨幣政策抑制通脹,勢必加速實體經濟和資產價格的下滑。實際上,經過多年的宏觀調控,迄今為止對固定資產投資規模的控制初見成效,在外需緊縮,內需不足,資產價格回落的情況下,應該考慮在抑制通脹的同時,防止資產市場發生危機。
歷史證明,任何一個過熱經濟體的急速衰退都將是災難性的,如果某一局部泡沫破裂,從而產生結構性困境,即使政府全力救市,也無能為力。就如當年日本泡沫的破裂后,即使利率為零也無法刺激經濟,現在由住房泡沫破裂導致金融危機的美國也進入惡性循環,而根本不能顧及通脹。一般來說,危機從來都是從資產市場開始蔓延,從而摧毀市場信心,導致金融壞賬,拖累實體經濟。此前,中國資本市場與宏觀經濟關聯度不大,而現在其規模已無比龐大,如果任由股市過度下跌,恐重創經濟信心,并波及樓市,形成惡性互動,進而引發金融和實體經濟的災難。
摘自21世紀經濟報道
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