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“新洋務戰略”的一個典型案例

鼠年新至，中國企業海外市場又有斬獲。2008年2月，中國鋁業聯合美鋁成功參股英國力拓公司（Rio Tinto Plc），成就中國企業迄今為止最大一筆海外收購。目前，全球礦業處在一個十分敏感的競爭時期。中國鋁業能夠聯合美鋁果斷出手，其戰略行動不啻為我近年來所倡導的“新洋務戰略”的一個典型例證。縱覽全局，我認為以下幾大亮點值得更多民族企業思考與借鑒。

首先，聯合美鋁，實現了“你中有我，我中有你”。此次中國鋁業是通其新加坡全資子公司SPPL，在倫敦證券交易所以公開市場操作原則買入RIO LN（力拓在倫敦上市公司）股票1.197億股，占RIO LN總股本的12%（成為最大股東），這一比例相當于力拓總股本8.23%，占據第二大股東地位。值得關注的是，合作方美國鋁業并沒有直接參與此次收購，而是通過可轉換債券向SPPL提供12億美元收購融資，美國鋁業也可在未來將此轉換其在SPPL的持股。事實上，中國鋁業與美國鋁業一直以來保持了較好戰略合作關系。美國鋁業的全資子公司美鋁國際（亞洲）曾持有中國鋁業近7%的H股流通股。從“市場換股權”到聯合美鋁競購力拓，中國鋁業此次戰略行動是思維方式與戰略執行等方面能力的較大飛躍。

近年來，中國企業海外收購屢見不鮮，但單打獨斗的局面卻也在國際社會招致不少非議，中海油收購美國Unocal的行動還曾因為政治非議而失敗。在“新洋務戰略”中，我對此指出，民族企業應以全球視野與行業頂尖跨國公司構建“你中有我，我中有你”的競爭格局，以最大限度減少民族企業參與全球化競爭過程中的各種障礙，在一定程度上減少了國際社會對中國企業海外收購目的的非議。

此外，中國鋁業公告收購力拓的2月1日，是英國并購委員會對全球最大礦業公司必和必拓（BHP）收購力拓要約設立期限（2月6日）的前三個交易日。可以說，中國鋁業的收購行動對BHP斥資1500億元競購力拓的行動，產生了不小沖擊。在完成收購后，中鋁和美鋁對外表示，沒有全部收購力拓的打算。但若BHP宣布改善條款向力拓發出正式要約，或其他公司表示對此感興趣，那么它們就有權對力拓提出并購要約?？梢钥闯?，中國鋁業此次在公開市場完成收購，并借助金融工具與美鋁達成一致行動計劃，都表現出較強的戰略執行力。與以往民族企業海外收購中的交易相比，中國鋁業的交易策略更加市場化，也更容易操作。通常情況下，頂尖跨國公司在全球并購方面往往經驗較為豐富，在收購目標選取擇、交易策略、交易定價等方面擁有較強執行力，而這都是民族企業今后的海外收購行動所應著力借鑒的地方。可以說，最大程度上與行業頂尖跨國公司構建“你中有我，我中有你”的競爭格局，將有助于提升民族企業參與全球化競爭的戰略視野與執行力。

其次，應對必和必拓，實現“以強制強”。近年來，受全球經濟景氣向上及中國經濟工業化發展加速等因素推動，全球礦產資源供求關系緊張，主要礦產品及海運價格持續攀升。作為全球最大礦業公司，必和必拓斥資1500億美元競購力拓，也被看作是業已緊繃全球礦業資源市場競爭的體現。收購一旦達成，新公司將成為全球最大鐵礦石、銅、鋁生產商，在煤炭、鋅、鉆石行業占據重要地位。其中，二者共同控制全球鐵礦石市場37%供應量。毫無疑問，這將對中國制造企業在未來全球礦產價格的市場談判中產生重大影響。

從全球范圍來看，力拓公司是全球范圍內能夠對必和必拓壟斷全球礦產資源市場構成障礙的主要跨國公司。中國鋁業在礦產資源市場競爭最為敏感的時期成功收購力拓，有三方面的戰略意義：第一，作為股東，中國鋁業可以在力拓董事會中，根據自身利益對必和必拓的收購發表意見，甚至投以反對票，此次對行業整合施以影響力。第二，作為力拓公司目前第二大股東，中國鋁業即使無法有效阻止必和必拓，也在一定程度上增加了其收購成本。第三，從長期來看，中國鋁業在力拓公司的持股地位實現了“以強制強”的競爭格局，即以力拓對抗必和必拓。

我曾在“新洋務戰略”中指出，民族企業參與全球化競爭應避免陷入“以中國對抗全球”的思維短板之中。應以“全球應對全球”的戰略思維，實現全球資源為我所用的基礎上。通過參股頂尖跨國公司籌策略，真正實現“以強制強”。

最后，市場換股權與“鏈條對鏈條”的競爭。中國鋁業是國內最大、全球第二大氧化鋁生產供應商和原鋁生產供應商。近年來，中國鋁業一直注重對產業鏈上有鋁土資源的因內整合，并在澳大利亞、越南等國開采鋁土礦資源，為自身打造了一條比較完整的產業鏈。公司未來發展的一個重要方向是，加大海外投資力度，實現多元化與全球化經營。

與全球鋼鐵行業競爭類同，近年來，全球鋁業競爭也呈現出明顯的“鏈條對鏈條的競爭”趨勢。由此可以看出，未來中國鋁業參與全球化競爭的挑戰依然不小。與行業頂尖跨國公司相比，中國鋁業在資源儲備與全球市場拓展力等方面，依然存在一定差距。以力拓為例，公司是全球最重要的鐵礦石、銅、鋁、能源、鉆石、黃金、白銀、工業礦物等礦產資源供應商。其中，鐵礦石全球占比高達29%。2007年10月，力拓借助收購加拿大鋁業公司，一舉成為全球最大的鋁業生產商。目前，力拓擁有鋁土礦儲量11.93億噸。

“新洋務戰略”的戰略思維之一是“鏈條對鏈條的競爭”，幾年前我一直企盼著中國企業能借助于“市場換股權”和“以強制強”的戰法來尋找撬動世界的杠桿。此次中國鋁業收購力拓的行動成為新洋務戰法的一個典型案例。

中國經濟強勁發展態勢將不斷提高國內企業對礦業資源的需求，必和必拓、力拓等全球礦業巨頭對中國市場需求窺視已久，近年來全球鐵礦石市場價格持續攀升的態勢，很好的印證了這一點。中國鋁業參股力拓，勢必有助于力拓借助中國鋁業國內市場資源，在與其他礦業巨頭的競爭中占據中國市場先機。在市場準入、礦產勘探與開采等方面，占據主動地位。對于中國鋁業而言，這種“市場換股權”的策略將大大提升其在拓展全球經營的步伐。借助力拓的全球資源，中國鋁業在鋁土供應、全球市場拓展等方面，將會得到更好的保障。應該說，中國鋁業一筆收購，實現了產業鏈兩端的整合，這種“鏈條對鏈條的競爭”思維對于中國的鋼鐵、鋁業、銅業等生產型企業的未來發展而言，其戰略意義更為凸顯。

綜上分析，我認為，“新洋務戰略”所倡導的“鏈條對鏈條的競爭”與“以全球應對全球”，應成為中國企業參與全球化競爭的一個重要思維。從中國鋁業參股力拓的實際操作來看，這種思維上的超越意義遠遠大于可能獲得的海外礦產資源——參股策略所構建起的“你中有我，我中有你”利益共格局，是中國鋁業既可以分享跨國公司的全球市場整合收益，又可以借力進入全球市場。期望更多的民族企業能夠借鑒中國鋁業的成功經驗，在鋼鐵及其他制造業的全球競爭中有所突破。

最后需再次強調的是，中國鋁業聯合美鋁的收購策略，可以最大限度減少中國企業海外收購風險，提高交易成功幾率，也利于構建“你中有我，我中有你”的利益共格局，共思路值得借鑒。

                             摘自——經濟觀察報