控制通脹才能確保經濟增長
時間：08-06-02 來源：世紀海翔
控制通脹才能確保經濟增長
近日，國家統計局公布4月份的宏觀經濟預警指數為110.7，比整個1季度的113.3有所下降，但自今年1月份以來，該指數已經連續4個月處于綠燈的穩定區間，而此前，宏觀經濟在去年9月至12月期間一直處于偏熱的黃燈狀態。
坦率地說，這種“經濟偏熱”轉為“經濟較熱”并不意味著中國的緊縮性貨幣政策起作用了，而是民眾對經濟預期的悲觀度增加了，導致經濟活動的稍微下降，從而引發了“黃球轉向綠球”。實際上，我們很難說中國央行采取的是很明顯的緊縮性政策，因為從商業銀行的總的貸款發放(本幣貸款和外幣貸款)和M2指標的走向都無法證明這一點，中國其實并沒有實施非常嚴厲的貨幣緊縮政策。
緊縮政策的最基本著力應該是“價格型貨幣工具”，尤其是利率的調整，因為道理很簡單，緊縮的本質是壓縮總需求，是壓縮資金需求者的需求，而不是壓縮資金供應者手頭的“資金”。但是，似乎這個邏輯在現實中被“倒過來”了，當局更熱衷運用準備金和央行票據這樣的工具，而冷淡利率工具。他們認為是銀行“錢”太多了，而不是“外部對銀行索要的錢太多了”。
如果不以利率為主進行調控，那么通脹是很難調下來的。流行的觀點是，中國的通脹問題是流動性過剩，主要由外貿順差和熱錢導致的，需要采取人民幣升值的手段。有趣的是，這一說法是非常“分裂”的，假設匯率上調真的可以抑制外貿順差的話，那么匯率上調也可以把熱錢引入得更多。
更值得注意的是，整個外部世界現在都在忍受通脹的困擾，很多明智的西方國家已經開始著手大力對付通脹，壓縮國內需求，他們特別希望其他國家不要過度壓縮需求，因為這將降低調整國的外部需求拉動力，他們更渴望某個國家既在國內保持低利率的投資拉動狀態，同時將該國的匯率迅猛上升(擴大了該國的外部購買力)，因為這就意味著該國可以分擔調整國的內部調整成本(保持比較旺盛的外部需求)，毫無疑問，整個世界都希望中國成為這個“倒霉”的角色。美國是通過“美元貶值”的方式來“賴掉”其責任，而中國則需要“硬挺”的方式來承擔國際調整的成本，這是一個奇特的對比。
幾乎市面上大部分人都認為“對付通脹將降低經濟增長導致衰退”，而這是不可取的，于是4.8%的CPI目標應該靈活地放棄。我們也認為，這個目標有點奢侈。但是我們堅決不同意對付通脹是有害于經濟增長的。實際上，上個世紀70年代的世界經濟史已經告誡過我們，通脹所造成的“扭曲”破壞了家庭部門和企業部門的決策、破壞了儲蓄和投資的決策，它對經濟長遠的危害是遠遠大于暫時調整所忍受的成本。
美聯儲的米什金在最近論文《Does Stabilizing Inflation Contribute To Stabilizing Economic Activity》完整闡述了通脹控制對經濟穩定的好處，他反駁了那種為了經濟短期增長或者維持可以放松對通脹控制的做法(當然他也反對在經濟恐慌的時候僵硬地遵守反通脹哲學的不明智)、那種以“衰退、失業和喪失發展基于”來恐嚇反通脹策略的下三濫路數、那種以“時間換取空間”的看似穩妥的所謂“軟著陸”思維(我們并不反對軟著陸，而是認為“軟著陸”已經成為一種為高通脹辯護的詞匯)。
摘自——21世紀經濟
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