美國接管兩房的危與機
時間：08-09-09 來源：世紀海翔
美國接管兩房的危與機
美財政部長保爾森在美國東部時間周日(9月7日)下午，宣布美國政府計劃向房利美與房地美兩家聯邦房貸公司提供多達2000億美元資金的計劃，并替換兩家公司的高管，由聯邦住房金融署(FHFA) 履行具體管理職能，承諾為保證兩家公司流動性將不限注資額，美國政府正式接管房利美和房地美兩家公司。
房利美和房地美的股價在不到一年的時間之內從65美元左右跌到5美元左右，最低跌到3美元，9月份第1周分別報收7.04美元和5.10美元，此前實施的財政救助宣告失敗。巴克萊、花旗、美林等投行均受深其害，還有數倍于這些普通股的優先股，普遍套牢美國眾多老字號的金融機構，其中不乏資信不穩、規模較小的脆弱者。
成立于1938年的房利美和田納西流域管理局(開發建設公司)等國有企業是羅斯福新政的成果。房利美實行私有化改革源于越南戰爭造成的財政壓力，現在的房利美已經沒有任何政府股份，也不接受財政補貼，繼續履行其幫助國民購買自用住宅的職能，只是免除任何稅務負擔。成立于1970年的房地美既可以看做防止房利美壟斷按揭市場的制度安排，也可以看做華爾街借機分享房利美優惠政策待遇，利益均沾。危機前兩房在二級按揭市場(帶有福利性住宅按揭)的份額超過90%，吉利美始終沒有趕上兩房的勢力和地位。
兩房的資本金其實很小，能夠做大主要是憑借聯邦政府的無形信用支持而獲得了無限的融資權，以房地美為例，2006年他們每10秒鐘就發放一筆按揭貸款，就此埋下了隱患。兩房根據美國議會特別法注冊，履行穩定按揭市場職能，業務受聯邦政府監管，多年來享受著諸多其他金融機構做夢也不敢奢望的豁免和優待。兩房債券雖無政府書面合約的擔保，但在目前形勢危急的情況下，議會不得不咬牙答應財長保爾森接管兩房財務。至于“兩房”最終將變成什么樣，要由國會和下屆政府決定。
兩房危機除了自身管理不嚴，也有美國經濟增長放緩、失業率上升的因素。斷供之人自然可憐， MBS和兩房債券持有人、優先股股東、普通股股東以及兩房的管理層損失則更大。財政接管屬于應急救信用，必然首先代償MBS和融資券達上千億美元的窟窿；優先股和債券的差別在于，不能支付債息者破產，不能支付股息者不算違約，優先股無計可施；普通股股東則已四散逃命，目前只能看兩房管理層如何謝罪。與當事人的罪與罰相比更有意義的是兩房危機帶來的各種可能性。聯邦政府救治兩房由美國議會批準，財長跑腿，出力的是國庫和聯儲，但美國國庫到底能有多少資源可以調動？如果美國經濟繼續走軟，斷供者繼續增加，兩房很可能成了無底洞。布什政府的預算盈余絕對指望不上，臨時加稅也絕無可能，只有增發國債一條路。
目前條件下，美國財政部增發國債定會加劇美元貶值，美元貶值會加大中國出口壓力和升值壓力。但是，如果在保爾森發債之時其他美國國債持有人賣出現貨，則必然導致美國國債價格走低，價格走低意味著國債利率上升，這樣會增加美國政府的融資成本和財政壓力，甚至有發不出的風險；如果包括中國在內的美國國債持有人鎖倉支持保爾森會得到什么利益呢？中國有全世界最多的外匯儲備，其中最大的投資就是美國國債，鑒于目前中國有投資美國公司以及其他地區油氣資源的愿望，美國降低或消除日益高漲的保護主義，加深兩國的合作必定會為全球經濟穩定打下基礎。
摘自—21世紀經濟報道
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