國美如何度過“尷尬期”？
時間：08-11-26 來源：世紀海翔
國美如何度過“尷尬期”？
“去黃光裕化”是一個問題
近日，黃光裕再次成為了公眾的焦點，不過這次不是因為首富的光環而是傳言因“操縱資本市場”和“行賄”而被協助調查。隨之而來的是對國美這一全國最大家電連鎖的運營恐慌，因此，于國美高層而言，如何穩住局面渡過危機就成了當前的首要任務。
有觀點認為，黃光裕事件說明國美的“類金融”模式經受空前考驗，“類金融”模式是指，國美在與消費者之間進行現金交易的同時，延期3-4個月支付上游供應商貨款，這就使得其賬面上長期存有大量浮存現金，并用于規模擴張或轉做他用這樣一個資金利用模式，但這其實是模糊了黃光裕本身的“熱衷資本操作更甚實業”與國美作為家電連鎖運營模式之間的差異。黃光裕事件本質上是企業家謀利行為的偏差，而非關“類金融”模式。因為國美使用該模式并不新鮮，事實上這很大程度上本來就是國美擴張的基礎，業界對于這一模式的質疑也不是現在才有。
拋開模式失效的因素，黃光裕的事件對于國美的沖擊在于業內對國美的資金鏈以及后期運營產生了懷疑。而國美在運營層面如何維系與上游供應商和下游消費者之間的利益紐帶，就成了國美渡過難關的核心。從國美的上下游利益鏈條上看，當前諸多供貨商固然對國美的風波心存疑慮，但出于維護自己的利益的需要，此刻他們更需要國美“活下去”，首先是要保持其應收賬款的合理變現。所以，在黃光裕事件發生之后，諸多供貨商紛紛表態甚至簽訂新的合同向市場表示其正面態度。因此，某種意義上，國美的“店大欺客”成了其渡過難關的資本。其次，供貨商們也并不希望蘇寧一家獨大，進而威脅自己的市場談判能力。從這個角度看，供貨商對于國美的資助實質上是出于一種制衡考慮。而對于下游的消費者，只要國美仍然維持其低價策略，理性的消費者不可能不買賬。也就是說，依靠其數量眾多的門店群和銷售策略，其銷售收入仍然可以得到穩固，這樣，現金流的流入就可以持續支撐國美的運營。另外，對于黃光裕所涉及的地產業務與資本市場業務，則予以拋棄，放棄多元化，專注于家電連鎖業。這樣在資金占用上可以得到緩解，運營上也方便操作。原先黃光裕對資本市場的喜好更勝實業，而國美走向專注之后則不必經常套現投資其他業務（在《2008胡潤套現富豪榜》上，黃光裕的歷年套現總額由2007年榜上的93億元,上升到2008年榜上的135億元，再次成為手頭現金最多的企業家），也便于資本市場提高對其治理水平的估值。整體而言，新的國美需要走出“套現后資本操作”這一“黃氏思維”，不然難免重蹈覆轍。
資本市場層面，關鍵在于國美方面必須“去黃光裕化”。國美如何處理黃氏家族的股份是很大的問題。有兩種可能，一種是以某個價格轉讓給新的投資方，另外一種可能是股權方面不需要太大的動作，只要黃氏家族做部分減持放棄控股人身份就夠。黃光裕目前在國美電器中所持的股份僅為35.55%，國美易手仍然存在想象空間。隨著“去黃光裕化”策略的執行，國美可以重新調整股權結構并改進原先的國美擴張模式，從資本市場與地產行業上收縮戰線，放棄多元化從而回歸專注。由此，國美或許可以實現“鳳凰涅槃”，獲得重生的機會。
摘自—21世紀經濟報道
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