為“游資”正名
時間：08-12-15 來源：世紀海翔
為“游資”正名
很久以來，游資們都被認為是股市上一種類似老鼠一樣的生物，習慣了偷偷摸摸地在夜里竊取投資者尤其是散戶們的口糧。
如果說這是曾經的印象的話，那么如今，事情正在起變化。
從11月起迄今，上證指數三上2000點，其中兩次都要歸功于游資，而以基金為代表的機構則巋然不動，直到最近的一次，也就是中央經濟工作會議前夕，基金們才群起效仿，反手做多。
游資的貢獻不僅僅是活躍市場，同時還承擔了價格發現者的角色。以海通證券的大小非解禁為例，11月21日,海通證券去年增發的12.89億股限售股解禁。去年多家機構以每股17元參與海通證券的定向增發。但當解禁期到來的時候，考慮時間成本,機構們虧損幅度已經高達25%。而解禁后,機構表現出了蜂擁出逃的局面。在上交所大宗交易平臺上，僅11月21日，海通證券發生成交26次,包括大小非在內的持股人賣出1.6億股。而海通則受此拖累連續四個跌停。
“如果不是隨后的游資介入，恐怕這波多殺多會將海通打到5元甚至更低。”一位基金界人士評價。
這個現狀充分說明，中國股市的暴跌，除了大小非的集體釋放之外，機構們的“集體非理性”也難辭其咎。所謂的“非理性”倒不見得是指責他們拋售股票，而是他們當初愿意花那么高的價錢去買股票，現在這么低的價錢拋售，讓人感覺其投資十分缺少專業能力。
這實際上是對大力發展機構投資者提法的一個諷刺，當初，管理層之所以要發展機構投資者，主要是因為痛感中國“散戶市”的弊病，導致“無股不莊，無莊不股”，于是，管理層對機構投資者尤其是基金們寄予厚望，希望他們能夠長期投資，避免股市的大起大落。
然而事與愿違，作為散戶代言人的基金，在2007年滬指直沖6000點的過程中，并沒有體現出機構投資者的理性，大家紛紛看到8000點或者10000點，于是推高了股市的“藍籌泡沫”，而基金們也在黃金十年的幻想中承擔著輸送器的角色，左手接下投資者的現金，右手買入重倉股。
而當股市跌到2500點甚至更低，很多人認為中國股市應該迎來一波反彈時，基金和機構們大舉減倉，這種“羊群效應”是股市跌到1700點以下的重要原因。要知道，中國多數散戶的投資理念是：被套牢則堅守，一直等到漲回來為止，他們看上去更像長期投資者。相反，基金卻集體扮演了快進快出的短線投機客角色。
這是尷尬的現實，但是對基金而言，似乎也是無可奈何，每年一度的排名，到每個季度一次的排名，甚至到每個月、每天一次的排名，都讓基金們干起了以鄰為壑的勾當。在這次反彈中，基金們更是將其演繹得淋漓盡致，業界稱之為“三天理論”：買入一個股票，漲了三天，聰明的基金經理就會賣出。這一切，都是為了業績考核，基金經理們也不得不抱怨“人在江湖，身不由己”。
只不過，當機構們在恐慌中失去理智時，一向名聲不太好的游資們反而體現出了勇氣，某種程度上，他們為自己博得了尊敬，至少，在機構中的羊群效應中，我們看到有不同的聲音，這對于市場的過度悲觀和過度樂觀來說，是必不可少的力量。
所以，在股市這個生態圈里，應該尊重游資的存在，并且正視他們的價值。畢竟，“參差多態才是美”，只有股市里出現多樣化的投資者，才能讓其價格發現機制更加有效。
摘自—21世紀經濟報
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