美國零利率政策將促成通脹反轉
時間：08-12-18 來源：世紀海翔
美國零利率政策將促成通脹反轉
一個貨幣惡棍的拯救術
12月16日，美聯儲用震撼性降息方式將聯邦基準利率從1%調整至接近零利率水平（所謂0—0.25%區間）。美聯儲表示，將動用一切可以利用的手段來刺激經濟復蘇。由于利率已經接近為零，利率手段已經沒有空間，美聯儲將采取“量化貨幣政策”，簡單地說就是“貨幣量刺激”（無節制鈔票印刷機）。
美國人總畏懼和抗拒“日本衰退路徑”，他們將日本視作“拯救力不足”的前車之鑒，但實際上從零利率轉至“量化貨幣政策”，美聯儲主席伯南克并沒有逃脫日本式救市模式濫觴，日本人就是這么做的，而伯南克只不過加快了頻率，開發了品種類似但更為危險的貨幣出籠方案。為了使銀行體系的借貸信用鏈條能夠立即高速運轉，伯南克向銀行體系無限制塞錢，讓銀行體系流動性“爆棚”，馴服市場實際利率，使之向美聯儲的基準利率靠攏，力圖擊退通縮“惡魔”，最終促使信用鏈條的擴張和經濟增長。坦率地說，這個貨幣惡棍正在為未來的世界性的慘烈亂象埋下“地雷”。我們承認政府的確要應對蕭條，但也要尊重市場節奏。就像一個人吃了很多的有毒物質（經濟泡沫產生的配置扭曲），現在開始嘔吐（痛苦的蕭條），雖然很痛苦，但卻是在“吐毒素”，但現在凱恩斯醫生過來了，他們麻痹病人的咽反射或者胃部（經濟刺激），他們將這種辦法視為“有效拯救”。
我們推測未來慘烈亂象的一個經濟形態是比較嚴重的通脹將V形反轉。現在眾口一詞都是害怕通縮，主要是因為“需求崩潰”產生的存貨跌價效應。坦率地說，雖然我們表達過“需求崩潰”對價格的劇烈作用（例如《原油即將崩盤》一文），但是“需求崩潰”的烈度是大大超乎尋常的，這里面隱含是生產者對未來需求的預期將極度悲觀，他們將會超常規地做出生產萎縮化調整反應，讓生產的萎縮快速“匹配”需求的崩潰，從而能在一個比較短的時間內達到價格的穩定。例如OPEC組織（包括俄羅斯）就是這樣做的，他們將在最近大幅度降低石油產能（也許會達到每日削減200萬桶），使得石油存量從現在的56天直接降低到50天（現在需求面是52天的水平）。一旦生產者主導的“產能自毀滅”程度能夠快速追上萎縮的需求程度（且不說各國正在刺激總需求），那么在美聯儲和其他各國央行狂潮般的貨幣注入下，有非常大的可能出現生產萎縮慣性下的劇烈通脹反轉。這一反轉暴烈的速度將遠遠超過人們的估計。當人們還對通縮“延續時間段落”感到擔憂，通脹突然“殺到”。整個世界沒有等來經濟的V形反轉，等到的是通脹的V形反轉。一旦發生這樣的情勢，很多國家民眾在收入流下降的狀態下（通縮提高其實際購買力，抵消了一些收入下降效應），V形反轉的通脹既沒有讓生產者擴大其雇傭機會，又殘酷吞噬了民眾的購買力。可以想見，這種情況下是最容易出現社會動蕩。這是一個“善心辦壞事”的斷裂點，見證了錯誤的拯救哲學是如何“反之動”的。
我們認為，跟日元不同的是，零利率的美元同其他貨幣之間的利差不會變成一個套利空間。日元一直是全球投機者資金的拆借方，因為日本經濟當時是弱勢的，可以到強勢經濟體去套利。而美國經濟之外，很難說存在一個支撐世界經濟增長的強勢體，相反，各國央行害怕這種拆借行為，必須要縮小跟美國的利差。于是，這產生了一個利率的“同向墮落效應”，從而將世界性通脹的火種毫無保留地彼此相傳。
我們在《美國國債陷阱》已經表達過對這種“過山車”式的投機價值的恐懼，而這也使得民眾對紙幣體系崩潰的大規模猜疑將很快出現，幾千年在自由市場貨幣爭奪中的優勝者——黃金將發揮其信心維系物的功能，這也會促成“黃金鐵托們”的狂歡，同時也宣告一個分裂的貨幣多元時代的提早到來。
摘自—21世紀經濟報道
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