關注赤字目標 回避長期風險
時間：09-03-09 來源：世紀海翔
關注赤字目標 回避長期風險
數字能夠精煉地反映復雜的社會問題，在溫家寶總理昨日所作的政府工作報告中，人們習慣性地將焦點集中于重要數據。在14個核心數據之中，財政赤字的數字較往常年份有了大幅度的增加，這一變動引發了人們對于財政風險的擔憂。
我們認為，首先不能單獨而孤立地看待風險問題，借用周小川行長在新聞發布會上對信貸增長目標的定義——中介目標。預算赤字9500億的規模同樣是一個中介目標，我們希望通過此等規模的財政赤字擴大政府支出，從而刺激經濟的全面回暖，而它的合理性是由最終目標的實現效果決定的。所以風險問題應該從更高的層面考慮，即比較不進行財政赤字所帶來的國內經濟無法抵御危機的風險與擴大赤字規模所帶來的政府債務風險。在這兩者的比較之下，我們可以清楚的認識到9500億的財政赤字不僅是必須的，也是風險較小的選擇。
其次，我們同樣不能忽視9500億財政赤字本身可能帶來的風險。盡管今年的赤字規模較往年有較大幅度的增加，但相關專家、官員均表示可以承受，他們認為：第一，國際通行的財政赤字安全線為當年財政赤字占全年GDP的比例低于3%，按照這一標準只要我國2009年GDP增長速度達到5.3%，即可保證這一赤字水平的安全。第二，我國的國債余額占GDP的比重在20%左右，遠低于世界其他國家。
我們應該認識到，各種統計指標所側重的問題并不相同，即使都是針對財政赤字風險的，也有不同的角度，我們對風險的評判也應該從不同角度出發。
所謂“3%赤字安全線”，它作為針對歐元區各成員國的財政紀律，首先是一個經驗數據，另外還是一個政治妥協的結果。有大量觀點認為其缺乏經濟學的理論依據，而且也并未被嚴格執行。歐元區的主要倡導者法國和德國在2002年和2003年連續兩年超過這一赤字上限，但并未受到相應的經濟制裁。既然超過這一指標并不一定導致風險失控，那么這一指標的意義也并不像它宣稱的那樣有效。
對于國債余額占GDP的比例（債務負擔率），發達國家可能達到45%甚至50%以上，而我國按照新增的規模計算仍然不足20%。單純比較數據可以得出我國的空間仍然很大的結論，但是由于國情不同這一數據并不具備可比性。發達國家財政收入占GDP的比重一般在40%~50%，而我國的財政收入即使在去年也僅僅為GDP的20%左右，所以我國目前的國債余額水平并不低。
還有另外一些指標認為我國政府的債務負擔已經較重。比如從國債發行額與財政支出（國債依存度）的比例上看，國際上一般以20%為警戒線，我國曾在上世紀末本世紀初的幾年里長期超越這一比例。按照中央國債登記結算公司預計的2009年國債發行額（1.3萬億）計算，我國明年的國債依存度大約為17%，但由于我國只允許中央政府發行國債，按照與此相關的另一個指標——中央財政債務依存度，我國早已大大超過國際平均水平。
國情不同，所處的發展階段不同，類似國際指標的可參考性并不強。從宏觀來看，如此規模的財政赤字與國債是我們應對危機，刺激經濟復蘇所必需的。但是從財政赤字本身來說，如此迅速的增加并非完全沒有風險。若這種債務擴張的“短期政策”長期存在，則我們所擔憂的風險并非多慮。上世紀70年代滯脹危機給我們帶來的一個重要的啟示即是，“公共債務應被看作是一個不可持續的過程，過多的債務勢必會威脅到物價穩定，而隨意的財政政策更會導致經濟的過度波動”。
摘自—21世紀經濟報道
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