為何美國(guó)可能“咸魚翻生”？
時(shí)間：09-03-23 來源：世紀(jì)海翔
為何美國(guó)可能“咸魚翻生”？
上一期的專欄中，我提到美國(guó)的金融市場(chǎng)有可能是一個(gè)歷史大底，文章刊出后有不少的反響。財(cái)華社CEO余剛先生閱讀之后曾與我進(jìn)行過交流；還有朋友告知，香港《信報(bào)》專欄作家畢老林先生在其3月18日發(fā)表的《投資者日記》中，也曾對(duì)此文提出的一些觀點(diǎn)進(jìn)行了探討。
畢先生并不像筆者這么樂觀，他認(rèn)為，這次的美股反彈，很可能是全球投資者見美股超跌抄底的結(jié)果，內(nèi)地投資者頻頻致電詢問購(gòu)買花旗股票，何況美國(guó)股民，因此，他認(rèn)為這也許不過是small numbers game（散戶游戲）而已。
畢先生的對(duì)美股的了解程度當(dāng)在筆者之上，因此其對(duì)美股的判斷也許比筆者的觀點(diǎn)更有參考價(jià)值。不過，筆者的判斷有自己的邏輯和思考，由于篇幅所限，在上一篇文章中未能將一些論據(jù)完全表述，因此在此進(jìn)行補(bǔ)充，希望與畢先生探討。
為什么說美股可能見底呢，兩個(gè)原因上一篇文章已經(jīng)談到，一是美股的崩潰很大程度上與其評(píng)級(jí)制度以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)（余剛先生告知：3月20日，《福布斯》雜志老板Steve Forbes在香港也提到美股的崩潰很大程度上與其評(píng)級(jí)制度以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)，還有就是對(duì)沖基金的賣空）。因此，美國(guó)政府只要成功修改mark to market（逐市定價(jià)，相當(dāng)于資產(chǎn)的公允價(jià)值是以市場(chǎng)價(jià)而不是成本價(jià)來計(jì)算）的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，金融機(jī)構(gòu)的賬面虧損將大幅減少。
另一方面，筆者認(rèn)為，金融業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的能力，這方面不能低估華爾街上百年來積累的經(jīng)驗(yàn)和智慧。
隨著事態(tài)的進(jìn)一步演化，更加堅(jiān)定了筆者的看法。上周三，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將在未來幾月內(nèi)收購(gòu)3000億美元的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債和至多1.25萬億美元“兩房”發(fā)行的抵押貸款支持證券。此舉等于大舉發(fā)行紙幣來提高信貸供給，因而會(huì)降低美國(guó)家庭和企業(yè)要支付貸款及其他主要貸款的長(zhǎng)期利息。
換句話說，美國(guó)正在通過制造通脹來“賴賬”，作為全世界最大的債務(wù)國(guó)，截至2009年2月12日，美國(guó)未償還國(guó)債高達(dá)10.76萬億美元，其人口總數(shù)為3.0552億，按此計(jì)算其人均負(fù)債達(dá)到3.5萬美元。由于債務(wù)是以美元計(jì)價(jià)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)大肆印刷美元，美元貶值也就意味著其負(fù)債所對(duì)應(yīng)的實(shí)際財(cái)富將大大減少。
另一方面，濫發(fā)美元將導(dǎo)致全球進(jìn)入下一輪通脹，這將意味著黃金、原油以及大宗商品的價(jià)格暴漲。而世界上黃金目前總量應(yīng)該在3萬多噸，美國(guó)就有8100多噸，其控制的國(guó)際貨幣基金組織則有3200多噸，加起來占了世界的1/3，黃金暴漲最大的受益者無疑是美國(guó)；而原油更不用說，擁有世界2/3原油儲(chǔ)量的中東國(guó)家，都在美國(guó)掌控之中。一旦惡性通脹來臨，僅此兩種商品的價(jià)格的暴漲就能給美國(guó)帶來難以想象的巨大利益，加上它在農(nóng)產(chǎn)品等一些重要的大宗商品領(lǐng)域具有的壟斷供應(yīng)地位，何愁不足以支持它走出次貸危機(jī)的泥潭？這就是“老大吃藥、眾小弟買單”的真實(shí)寫照。
美國(guó)的做法相當(dāng)惡劣，說是“以鄰為壑”并不為過，同時(shí)，他們采取的“賴賬”做法實(shí)際上正在傷害他們自身的信譽(yù)，這無疑給中國(guó)提供了一個(gè)成為全球資金“安全港”的重要機(jī)遇。
上期專欄文章中，筆者還提出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全可能率先復(fù)蘇，這并非盲目樂觀，我們關(guān)注到，國(guó)內(nèi)汽車的銷售情況甚為樂觀，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2009年1月，乘用車1.6升以下品種產(chǎn)銷環(huán)比呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，尤其是交叉型乘用車產(chǎn)銷環(huán)比和同比呈現(xiàn)雙雙增長(zhǎng)，明顯好于其他品種；汽車企業(yè)庫(kù)存得到釋放。
如果說這些數(shù)據(jù)太枯燥的話，筆者從一些朋友了解到的信息或者有助于大家增加對(duì)這個(gè)狀況的感性認(rèn)識(shí)，有說法稱：東風(fēng)日產(chǎn)的員工從去年下半年一直發(fā)放雙薪迄今，而今年初銷售額最大的是北京現(xiàn)代，原因是他們的庫(kù)存最多。至于房地產(chǎn)的成交回暖，已經(jīng)頻頻見諸媒體。由此可見，金融危機(jī)并沒有太大程度傷害到中國(guó)居民的購(gòu)買力（篇幅所限，相關(guān)數(shù)據(jù)不再贅述）。
當(dāng)然，我們要面對(duì)的最大壓力首先是就業(yè)，出口急劇下降帶來的就是工作崗位的急劇減少，民工失業(yè)可能高達(dá)4000萬，今年即將畢業(yè)的600萬大學(xué)生和2008年畢業(yè)后尚未就業(yè)的大約近百萬大學(xué)生都需要找到工作。如何妥善處理好這個(gè)問題，這才是對(duì)政府最大的挑戰(zhàn)。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問題其實(shí)是內(nèi)生的，外在的沖擊只是誘因。值得高興的是，我們看到政府正在促進(jìn)就業(yè)方面積極行動(dòng)，這無疑我們有信心的重要理由之一。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
