美國(guó)救市 全球代價(jià)
時(shí)間：09-05-21 來(lái)源：世紀(jì)海翔
美國(guó)救市 全球代價(jià)
很多國(guó)家或?qū)⑵D難面對(duì)美國(guó)“再通脹”沖擊
最近兩個(gè)月，隨著全球債市利差大幅收窄以及全球股市大幅飚升，樂(lè)觀情緒開(kāi)始充斥著市場(chǎng)，通縮情緒消散，金融海嘯第二波開(kāi)始被投資人所淡忘。
漲過(guò)頭的時(shí)候，我們最好回頭再看看美國(guó)人的“操作術(shù)”。至今年5 月7日止，賬面上，美國(guó)國(guó)債余額是11.2 萬(wàn)億美金；美國(guó)政府5 月11 日估計(jì)本年度累積財(cái)政赤字為1.84萬(wàn)億美金，是上一年度財(cái)政赤字的4倍；美國(guó)政府估計(jì)2009年10月至2010年9月的財(cái)政赤字為1.26萬(wàn)億美金；2010年至2019年赤字總額則為7.1萬(wàn)億美元；未來(lái)75 年美國(guó)未作撥備的社會(huì)保障計(jì)劃負(fù)債已上升至51萬(wàn)億美元。倘若計(jì)算在每年的預(yù)算案之內(nèi)，納稅人每年要付出2.6萬(wàn)億美元；連奧巴馬也開(kāi)始擔(dān)心“美國(guó)長(zhǎng)期債項(xiàng)的負(fù)擔(dān)難以為繼”，“不能永遠(yuǎn)這樣向中國(guó)人借錢(qián)了”。
關(guān)鍵問(wèn)題是，即使費(fèi)力不小，但美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率始終壓不下來(lái)。其實(shí)美國(guó)人已經(jīng)在去年12月初就開(kāi)始嘗試了所謂“量化寬松”超常規(guī)的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克從金融機(jī)構(gòu)大量購(gòu)買(mǎi)毒資產(chǎn)，這種購(gòu)買(mǎi)是不透明，也不知道價(jià)格，國(guó)會(huì)要聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告，他也不報(bào)告，這個(gè)總量估計(jì)有8000億～10000億，方式主要有兩種：一是拿聯(lián)儲(chǔ)國(guó)債資產(chǎn)置換（聯(lián)儲(chǔ)為此減少了3000億長(zhǎng)期國(guó)債）；二是買(mǎi)入資產(chǎn)后，又用超額準(zhǔn)備金付息的方式把放給金融機(jī)構(gòu)的錢(qián)穩(wěn)定收在聯(lián)儲(chǔ)的帳上（反正這時(shí)候他們也不愿意開(kāi)張做生意），所以流通中的貨幣沒(méi)有顯著增加（1季度從8200億增長(zhǎng)到9000億），所以M2也只增加了一成（3月份M2 9.4%)。
隨后，美國(guó)優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)按揭證券（Prime RMBS）和美國(guó)國(guó)債的收益率都出現(xiàn)了大幅下降，并帶動(dòng)了美國(guó)30 年期銀行按揭抵押貸款利率的顯著回落。但好景不長(zhǎng)，隨著經(jīng)濟(jì)面壞消息不斷出現(xiàn)，利率開(kāi)始迅速反彈，截至3月17日，10年期美國(guó)國(guó)債的利率一度攀升到3.01%，比年初已經(jīng)提高了80個(gè)bp。作為金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)，國(guó)債利率特別是長(zhǎng)期國(guó)債利率的快速上升，無(wú)疑會(huì)提高銀行信貸、企業(yè)債券和房地產(chǎn)融資等各項(xiàng)中長(zhǎng)期金融工具的融資成本，對(duì)深陷衰退泥淖中的美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響。
3月17日，美聯(lián)儲(chǔ)走“險(xiǎn)棋”，宣布未來(lái)半年內(nèi)直接入市購(gòu)買(mǎi)3000億美金的長(zhǎng)期公債。為了刺激經(jīng)濟(jì)、防止通貨緊縮，釜底抽薪式的最后一擊。這意味著貨幣當(dāng)局直接買(mǎi)公債等于債務(wù)貨幣化（直接印鈔），意味著半年后流通中的貨幣將增加30％，M2至少增加30%，若考慮貨幣乘數(shù)反彈，增速甚至可能高達(dá)四成或五成。3月18日美國(guó)10年期公債收益率當(dāng)日驟降了50bp，但隨后就再也下不去了，一路上揚(yáng)，5月8號(hào)一度接近了3.3％，一舉超過(guò)了3月17日的水平（反映了通脹因素）。
老實(shí)講，聯(lián)儲(chǔ)入市買(mǎi)公債，是一條不歸路。3000億哪里夠呀，僅僅是開(kāi)了個(gè)頭，美國(guó)2009年和2010年發(fā)債規(guī)模各達(dá)2.56萬(wàn)億美元和1.14萬(wàn)億美元，9月份前還不是發(fā)債高峰期，真正發(fā)債巨峰要在四季度到來(lái)，在此之前，如果聯(lián)儲(chǔ)不及時(shí)宣布大幅加碼買(mǎi)入規(guī)模的話，恐怕國(guó)債利率會(huì)飆升更猛。但聯(lián)儲(chǔ)宣布再買(mǎi)，市場(chǎng)誰(shuí)還相信伯南克。伯南克說(shuō)過(guò)，一旦經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)就停止買(mǎi)債。要么是經(jīng)濟(jì)更加惡化、要么是伯南克撒了謊，無(wú)論哪種，美金美債的拋售狂潮或至。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)“沒(méi)起來(lái)”，價(jià)格卻被貨幣“推上去”了，這是比海嘯前更慘的局面，全球的貨幣當(dāng)局怎么辦？收，意味著資產(chǎn)新一輪的拋售狂潮，新的一輪去杠桿；不收，通脹的實(shí)現(xiàn)至失控遲早要成為壓垮企業(yè)和經(jīng)濟(jì)的“最后稻草”！
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
| 上一篇 | 下一篇 |
|---|---|
| 改革外匯投資管制 推進(jìn)企業(yè)用匯自由 | “中國(guó)式誠(chéng)意”有助中鋁力拓結(jié)盟 |
