中國會(huì)成為贏家中的一個(gè)嗎？
時(shí)間：10-04-22 來源：世紀(jì)海翔
中國會(huì)成為贏家中的一個(gè)嗎？
危機(jī)之后,誰是贏家?
全球經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生巨大的結(jié)構(gòu)性改變。全球經(jīng)濟(jì)金融主導(dǎo)力量自西向東的轉(zhuǎn)換將持續(xù)數(shù)十年,現(xiàn)在這一轉(zhuǎn)換已經(jīng)給全球經(jīng)濟(jì)帶來了深遠(yuǎn)影響。當(dāng)前最引人注目的是國際上對人民幣問題的炙熱爭論。在這場爭論中,太平洋兩岸的兩個(gè)國家的政府高層均親身上陣,中國政府高層積極捍衛(wèi)當(dāng)前的人民幣匯率,美國會(huì)議員要求人民幣匯率重估,揚(yáng)言將給中國貼上操縱匯率標(biāo)簽并實(shí)施貿(mào)易制裁。
在我們看來,人民幣匯率重估不會(huì)改善美中貿(mào)易失衡——而且人民幣一次性升值5%或10%也不會(huì)扭轉(zhuǎn)失衡。鑒于中國制造成本低,生產(chǎn)效率高,很難預(yù)期匯率調(diào)整能夠讓美國商品在成本上具有競爭力。因此,對于泰國、馬來西亞和其他一些亞洲國家而言,和中國在產(chǎn)品成本上的激烈競爭確實(shí)是一個(gè)問題。這邊是美國為巨大的低成本中國制造而心煩意亂,那邊是中國正在強(qiáng)調(diào)中國制造要轉(zhuǎn)變?yōu)橐再|(zhì)取勝。當(dāng)然,這也是美國應(yīng)該關(guān)注的重心。
我們相信,中國在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的過程中,將會(huì)采取人民幣漸進(jìn)升值的匯率政策。這一立場有望給美國以安慰,避免美國大范圍滑向有害的保護(hù)主義。人民幣重估和最終國際化只是全球經(jīng)濟(jì)金融主導(dǎo)力量轉(zhuǎn)換過程中的一個(gè)因素,估計(jì)四分之一個(gè)世紀(jì)后,這種轉(zhuǎn)換將使中國重返全球最大經(jīng)濟(jì)體的地位。
全球經(jīng)濟(jì)金融主導(dǎo)力量的轉(zhuǎn)換中有贏家,自然也會(huì)有輸家。更重要的是,如果我們能夠?qū)⒁粐泿女?dāng)作其宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的一個(gè)指標(biāo)來看待,那么,反對人民幣走強(qiáng)的意見將隨著中國最終成為——我們認(rèn)為中國定會(huì)成為——贏家中的一個(gè),而自行化解。同時(shí),美元的價(jià)值將取決于美國適應(yīng)世界新變化的能力。
全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換中的贏家可能包括以下幾類經(jīng)濟(jì)體:(1)財(cái)力雄厚的經(jīng)濟(jì)體——擁有大額外匯儲(chǔ)備,財(cái)政實(shí)力雄厚,存款規(guī)模大,這些國家包括中國、卡塔爾,甚至也包括日本(盡管日本的外匯儲(chǔ)備正在迅速減少);(2)自然資源豐富的經(jīng)濟(jì)體,即能源、大宗商品、農(nóng)業(yè)資源乃至水資源豐富的經(jīng)濟(jì)體,包括俄羅斯、巴西、加拿大、澳大利亞和安哥拉;(3)擁有大量人才的經(jīng)濟(jì)體,創(chuàng)新能力強(qiáng),能夠積極適應(yīng)變化,美國、英國、日本和德國歷來屬于這類經(jīng)濟(jì)體。盡管他們在此次信貸、金融危機(jī)遭遇重創(chuàng),并且前景還尚不明朗。或許我們可以說,贏家需要具備以下條件中的一個(gè)或多個(gè):資金,大宗商品,或創(chuàng)新(英文分別為Cash, commodities, creativity,亦可稱為“
西方經(jīng)濟(jì)體面臨資金挑戰(zhàn)
世界經(jīng)濟(jì)剛剛經(jīng)歷了二戰(zhàn)以后最嚴(yán)重的下滑。究其根源為世界經(jīng)濟(jì)的失衡,發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的過剩儲(chǔ)蓄“倒流”至西方經(jīng)濟(jì)體(特別是美國、英國和西班牙)。美聯(lián)儲(chǔ)在高科技泡沫破滅后相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi),維持過低的利率水平,并且由于“道德風(fēng)險(xiǎn)”的問題,讓投資人產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)有人擔(dān)保的錯(cuò)覺,由此制造出廉價(jià)信貸以及由債務(wù)推動(dòng)的建筑和消費(fèi)熱潮,這些經(jīng)濟(jì)體中消費(fèi)者的投資和消費(fèi)欲望空前膨脹。一些金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域推波助瀾,致使大面積發(fā)生不為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和缺乏信貸管理的情況。很多項(xiàng)目杠桿比率過高,沒有足夠的流動(dòng)性,加之金融監(jiān)管未能充分地對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管,最后一個(gè)原因是股東未能對賬戶進(jìn)行較好的約束,終于導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的爆發(fā)。
以事后的眼光看來,所有這些問題早已十分明顯地暴露出來。長期的過度投資——尤其是房地產(chǎn)業(yè),還包括其他很多行業(yè)的過度投資,催動(dòng)經(jīng)濟(jì)以超出自然的速度增長,反過來又進(jìn)一步導(dǎo)致投資的混亂無序。在這一過程中,事故隱患越釀越大。當(dāng)其最終爆發(fā)時(shí),已然大到難以收拾,尤其是那些毫無準(zhǔn)備跌入危機(jī)之中的經(jīng)濟(jì)體,比如在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期欠下大額財(cái)政赤字的英國。
但這并不意味著,人人都在危機(jī)的沖撞中遍體鱗傷甚至死亡。運(yùn)行良好、投資理念保守、流動(dòng)性狀況佳的金融機(jī)構(gòu)挺過了危機(jī),甚至在危機(jī)期間仍做出不俗的表現(xiàn)。一些經(jīng)濟(jì)體,如中國、印度、印尼、加拿大、澳大利亞和香港以非常好的狀態(tài)走出危機(jī),體現(xiàn)出有效的政策引導(dǎo)和得當(dāng)?shù)谋O(jiān)管發(fā)揮的作用。同樣地,也有相當(dāng)一部分金融機(jī)構(gòu)和市場經(jīng)受住了考驗(yàn),安然渡過危機(jī)。例如,盡管股市出現(xiàn)大幅波動(dòng),但交割和結(jié)算系統(tǒng)經(jīng)受住了風(fēng)暴考驗(yàn)。
下一個(gè)階段,全球經(jīng)濟(jì)將迎來復(fù)蘇。復(fù)蘇勢頭的強(qiáng)弱將取決于基本面。很多西方經(jīng)濟(jì)體的基本面依然脆弱。美英和其他經(jīng)濟(jì)體需要做的是約束財(cái)政赤字,最終終止寬松的貨幣政策,重建破碎的金融服務(wù)業(yè)等努力,這必將是一個(gè)長期、痛苦、低增長的過程。不幸的是,美國由債務(wù)推動(dòng)的繁榮也帶動(dòng)了中國等經(jīng)濟(jì)體的繁榮。如果離開了美國經(jīng)濟(jì)的繁榮,很多新興經(jīng)濟(jì)體很難再現(xiàn)2007年的高速增長。西方經(jīng)濟(jì)體(除德國外)需要減少支出,加大儲(chǔ)蓄。東方需要加大支出,減少儲(chǔ)蓄。財(cái)力狀況決定了經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的不同。未來五到十年,如果部分基本面薄弱的西方經(jīng)濟(jì)體發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約,我們不會(huì)感到吃驚。
中國能夠繼續(xù)保持支出增長,這既包括政府層面的,也包括消費(fèi)者層面的。盡管有人擔(dān)心私人消費(fèi)不積極,但中國零售額仍以年均15%以上的速度增長,并且可支配收入年均增幅達(dá)到5-10%。中國企業(yè)繼續(xù)投資擴(kuò)張,這一點(diǎn)在德國對華出口中有所體現(xiàn)。2009年德國對華出口同比增長7%,主要為機(jī)械類出口(汽車和汽車配件出口增長達(dá)到18%)。中國政府支出繼續(xù)擴(kuò)大,最近兩年,中央財(cái)政教育、醫(yī)療和社保支出占GDP的份額持續(xù)上升。盡管投資和政府支出對2009、2010兩年的經(jīng)濟(jì)增長起著主導(dǎo)作用,但我們預(yù)計(jì),從2012年起,消費(fèi)將開始與政府支出一道發(fā)揮引領(lǐng)作用。其他經(jīng)濟(jì)體顯然不是這種情況。很多西方奢侈品公司向中國進(jìn)軍,尤其是二線城市。同時(shí),中國在非洲、亞洲,和其他自然資源豐富地區(qū)的投資在不斷擴(kuò)大。或許我們可以看到中國的巨額貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備快速增長開始終結(jié)。
另一個(gè)坐擁巨額財(cái)富的經(jīng)濟(jì)體群是海灣國家,隨著國際油價(jià)保持在80美元附近,海灣經(jīng)濟(jì)體的財(cái)力迅速積累。盡管迪拜出現(xiàn)一些房地產(chǎn)方面的問題,不過這一地區(qū)在危機(jī)后著手將大量財(cái)力用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃。投資保持高速增長,以促進(jìn)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。沙特需要為快速增長的人口提供大量工作機(jī)會(huì)。2009年12月阿布扎比推出一項(xiàng)計(jì)劃,將斥資680億美元用于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。與中國的一些基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目一樣,部分項(xiàng)目今后可能不會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)收益,但我們相信這會(huì)為未來的經(jīng)濟(jì)增長提供堅(jiān)實(shí)保障。而且,很多此類基礎(chǔ)設(shè)施有益于提高這些經(jīng)濟(jì)體以及他們鄰近經(jīng)濟(jì)體的新陳代謝速度。
隨著新興市場經(jīng)濟(jì)體將財(cái)力用于國內(nèi)建設(shè),將富余資金投入到印度等有吸引力的市場(或投資于非洲農(nóng)業(yè)),能夠投入到西方國債市場的資金可能會(huì)減少。對現(xiàn)金流緊張的西方經(jīng)濟(jì)體而言,提高融資成本或許是另一個(gè)挑戰(zhàn)。
大宗商品市場將進(jìn)入超級消費(fèi)周期
如我們多次重復(fù),東方國家的經(jīng)濟(jì)增長是對“物”的消費(fèi)的增長——人們開著買的第一輛車,行駛在新修的高速路上,買第一套住房,使用第一套白色家電,第一次乘飛機(jī)出行,入住新建的酒店,等等。對很多人而言,這種增長意味著從一天只吃一頓飯?jiān)黾拥饺D,飲食中增加更多肉類。所有這些活動(dòng)正消耗掉巨量的自然資源。我們經(jīng)常說,人們可能低估了中國發(fā)生變化的速度和幅度。不過話說回來,要讓大多數(shù)人明白中國這個(gè)未來二十年還會(huì)有3億人從農(nóng)村遷入城市的國家正在發(fā)生的事究竟意味著什么是非常困難的——更不用說這一進(jìn)程發(fā)生的過程中其對銅、水泥、鋁等原材料的消費(fèi)所帶來的深刻影響。
我們看來,對于某一種單個(gè)資源來說,前景是不確定的(比如,頁巖氣如何影響煤炭和原油消費(fèi)以及定價(jià)),并且商品價(jià)格走勢可能充滿波動(dòng),在此我們不在這個(gè)方面展開討論。但可以肯定的一點(diǎn)是,未來數(shù)年,隨著成千上萬人的財(cái)富增加,世界將要進(jìn)入一個(gè)超級增長周期,大宗商品市場將進(jìn)入一個(gè)超級消費(fèi)周期。有估算數(shù)據(jù)表明過去幾年9000萬人陷入貧困,這很容易讓人忘記過去十年隨著新興市場的經(jīng)濟(jì)增長,9億人擺脫了貧困。
大宗商品消費(fèi)受到西方經(jīng)濟(jì)增長放緩或者衰退的影響會(huì)有多大?并不會(huì)很大。1998年到2008年期間,中國對鉛和鎳的消費(fèi)增量高于全球市場對此兩種金屬的消費(fèi)負(fù)增長,對銅、鋅、錫和鋁的消費(fèi)增長貢獻(xiàn)了全球消費(fèi)增長率的70%,對煤炭的消費(fèi)增長占全球消費(fèi)增長率的60%,對原油的消費(fèi)增長占全球消費(fèi)增長率的40%。自1998年以來,全球原油消費(fèi)增長率中70%是由中國、俄羅斯和海灣合作委員會(huì)經(jīng)濟(jì)體(GCC)拉動(dòng)的。
除了我們提到的海灣合作委員會(huì)經(jīng)濟(jì)體,這一領(lǐng)域的大贏家還有望包括加拿大、澳大利亞、俄羅斯和巴西(或可稱之為CARBs?)。我們沒有包括印尼,因?yàn)橛∧峤?jīng)濟(jì)發(fā)展非常迅速,自身消費(fèi)了大量的煤炭和其它能源,而沒有用于出口——這是經(jīng)濟(jì)成功的代價(jià)。當(dāng)然,隨著目前印尼民主制度初具雛形,我們非常看好印尼經(jīng)濟(jì)前景,并且相信這個(gè)國家很有可能在2010年內(nèi)獲得適宜投資級的主權(quán)信用評級。
資源類經(jīng)濟(jì)體的前景存在差異,并且他們的經(jīng)濟(jì)增長也不純粹依靠商品。但是,豐富的自然資源儲(chǔ)量為他們提供了一項(xiàng)收入來源,增加了選擇的機(jī)會(huì)。巴西的前景尤其明亮,這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的中產(chǎn)階層正逐步形成,帶動(dòng)著消費(fèi),過去十年的發(fā)展成果正在令這個(gè)經(jīng)濟(jì)體全面受益。加拿大的經(jīng)濟(jì)前景也顯得不錯(cuò),加拿大幾乎是西方經(jīng)濟(jì)體中唯一一個(gè)金融體系未在金融危機(jī)中受到影響的經(jīng)濟(jì)體,該國央行和財(cái)長因此享有良好的信譽(yù)口碑。毫無疑問,加拿大在融資利率和利率政策的調(diào)控方面將會(huì)受益于此。與英國等其他西方經(jīng)濟(jì)形成鮮明的對比,加拿大正在試圖減稅以刺激經(jīng)濟(jì)、鼓勵(lì)投資,商品資源優(yōu)勢為其提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),以實(shí)現(xiàn)更大的飛躍。
水也是關(guān)鍵資源之一。沒有充足的水分,很多商品的生產(chǎn)——不只是農(nóng)業(yè),也包括能源和金屬行業(yè)——不可能進(jìn)行。智利的銅礦依靠
創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長的最重要因素
那么,像英國這樣的國家是否還有希望?這些經(jīng)濟(jì)體以前由于政府和個(gè)人的一貫揮霍而債務(wù)累累,銀行體系受損,經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊,并且?guī)缀跤帽M了大部分自然資源。我們相信,盡管如此,希望還是有的。因?yàn)槲C(jī)后贏家的最后一個(gè)特征是擁有革新和創(chuàng)造能力。而且實(shí)際上,創(chuàng)新能力可能是所有稟賦中最重要的。
世界新秩序的一個(gè)特征——大量人口涌入勞動(dòng)力大軍,勞動(dòng)生產(chǎn)率極大改善,持續(xù)的全球化——將會(huì)使革新和創(chuàng)造獲得更多報(bào)酬。兩百年前的數(shù)千名音樂家能夠賺取較為可觀的收入,最偉大的音樂家的收入來源僅限于他們實(shí)際接近的聽眾身上。現(xiàn)在,世界一流的樂隊(duì)通過全球發(fā)行CD、MP3等音樂作品,享有不計(jì)其數(shù)的收入源頭。英超主宰著英國足球,坐收全球電視轉(zhuǎn)播收入。幾支歐洲球隊(duì)占據(jù)全球足球收入的大部分。球員獲得天價(jià)收入,最棒的球員幾乎都在為頂級俱樂部效力。又如在時(shí)尚產(chǎn)業(yè),品牌的不同意味著價(jià)格的天壤之別。而且,在中國這類市場的巨大成功可以彌補(bǔ)西方經(jīng)濟(jì)衰退的影響。幾乎可以斷定,世界發(fā)展的下一個(gè)階段,將會(huì)是從“做”(doing)到“造”(being)的轉(zhuǎn)變——“做”的價(jià)格正在日漸萎縮,而創(chuàng)新的收入正與日俱增。
因此,創(chuàng)新的回報(bào)會(huì)越來越大,而且更為集中在一部分人手中。這將給西方國家政府帶來挑戰(zhàn),因?yàn)閲覂?nèi)部“贏家”和“輸家”間的收入差距會(huì)拉大。創(chuàng)新的類型是多種多樣的,無論英超球員、投行家,或是企業(yè)家,他們一旦離開,也會(huì)帶走一堆工作機(jī)會(huì)。平衡國家對他們的吸引力和社會(huì)凝聚力將會(huì)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。
當(dāng)前,西方,尤其是美國和英國,仍然具備制度和基礎(chǔ)設(shè)施以期憑借創(chuàng)新獲得成功,例如目前全球領(lǐng)先的高校主要集中在英美兩國。但是,情況正在發(fā)生改變,尤其是中國的工程和其它科技學(xué)科正在迎頭趕上。在專利權(quán)方面,日本和美國仍然領(lǐng)先,但中國也在迅速追趕。在這種情況下,美國和英國面臨的挑戰(zhàn)還會(huì)繼續(xù)——要么像英國(從專利統(tǒng)計(jì)上看)那樣,開始將研發(fā)和智力植入創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)。可是,仍然不明確一些西方政府是否意識(shí)到了這一點(diǎn)。當(dāng)前英國政府正在削減重大基建項(xiàng)目支出,抨擊培育出大量創(chuàng)新人才的精英教育,以創(chuàng)新成功的代價(jià)來保障稅收。而加拿大的做法與其形成鮮明對比,通過減稅,其將更多資源導(dǎo)入最優(yōu)秀的大學(xué)。中國政府的教育投入在快速增長的GDP中的份額也在不斷上升。
新加坡和韓國均實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,目前正在通向繁榮的道路上更多地關(guān)注創(chuàng)造力和革新。新加坡正在尋找新的“通用技術(shù)”,韓國正著力于成為新型能源的領(lǐng)導(dǎo)者。英國在后一領(lǐng)域有著慘痛的失敗經(jīng)歷——韓國正在積極尋找獲得英國位于世界尖端的融合技術(shù)的機(jī)會(huì),并使其商業(yè)化——而英國未能找到投資,可能將來也不會(huì)找到投資。
看起來部分國家已經(jīng)得到這些制勝的法寶,從而獲得一個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域的制高點(diǎn)。以卡塔爾和阿布扎比為例,他們抓住全球金融危機(jī)的時(shí)機(jī),將憑借自然資源取得的財(cái)富,運(yùn)用于建設(shè)人力資源,以便沿著創(chuàng)新的道路走向經(jīng)濟(jì)的成功。目前斷言它們會(huì)否實(shí)現(xiàn)這一愿景為時(shí)尚早,但成功的可能性在很大程度上取決于當(dāng)前人才的所有者將再投資于人才、積極地挽留住人才,還是袖手旁觀,任憑他們邁進(jìn)別家的門。
未來幾年無論對已走出危機(jī)的國家,還是對尚顯疲弱的國家而言,都至關(guān)重要。一旦做出發(fā)展經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)誤選擇,將致使部分經(jīng)濟(jì)體原有優(yōu)勢喪失殆盡,而正確的抉擇將彌補(bǔ)先天不足。每一個(gè)國家都必須很好地利用手中的資金、資源優(yōu)勢,或者更重要的,創(chuàng)新人才的優(yōu)勢。惟此,才能立己于不敗。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
| 上一篇 | 下一篇 |
|---|---|
| 神州數(shù)碼進(jìn)“沼澤”:如何對抗行業(yè)的自然萎縮 | 還原高盛“欺詐門”事件游戲鏈條 |
