嚴控“貨幣泡沫” 化解“硬著陸”風(fēng)險
時間：10-05-05 來源：世紀海翔
嚴控“貨幣泡沫” 化解“硬著陸”風(fēng)險
“股神”巴菲特近日在股東大會上表示，全球發(fā)生“重大通貨膨脹”的風(fēng)險確實增加，并認為“中國的房地產(chǎn)市場就是在賭博”。而具有“末日博士”之稱的Marc Faber在接受彭博社采訪時則預(yù)測，中國泡沫化的訊號全都出現(xiàn)了。這些觀點是前期某些“中國經(jīng)濟泡沫論”的持續(xù)，因此，抑制通脹與資產(chǎn)泡沫以避免出現(xiàn)“硬著陸”是未來中國可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。
包括中國在內(nèi)的全球通脹預(yù)期正在增加，盡管中國官方CPI數(shù)據(jù)以及預(yù)測都較為溫和，但是，考慮到2007年所謂“結(jié)構(gòu)性通脹”的教訓(xùn)，中國應(yīng)該對通脹預(yù)期有清晰的態(tài)度而不能心存僥幸；此外，中國地產(chǎn)存在泡沫是不爭的事實。因此，中國經(jīng)濟存在通脹風(fēng)險與資產(chǎn)泡沫的雙重挑戰(zhàn)，央行宣布從
在經(jīng)濟學(xué)中，泡沫一般有三種形態(tài)：信用貨幣；政府的滾動負債；資產(chǎn)泡沫。而通貨膨脹與資產(chǎn)泡沫有著明顯的區(qū)別，資產(chǎn)泡沫是資產(chǎn)價格脫離其基本價值，通貨膨脹則是價格的持續(xù)性上漲。進一步講，前者是一種或某類資產(chǎn)存在泡沫，是微觀的，局部的；后者是一個指數(shù)，強調(diào)幾乎所有的商品都在漲價，是宏觀概念。他們具有的共同因素是貨幣。
但是，貨幣也是一種資產(chǎn)泡沫的特殊形式，因為其產(chǎn)生幾乎沒有成本，價值基本為零，但是它又有價格，能購買到其他商品。它在承擔降低交易成本的功能的同時，如果信用貨幣總量的增長超過經(jīng)濟增長速度，通脹就不可避免。而貨幣過多發(fā)行以及通脹預(yù)期，也是資產(chǎn)泡沫形成的貨幣基礎(chǔ)和心理土壤。目前，中國正在打壓地產(chǎn)泡沫，而事實上，通脹也是一種貨幣泡沫的爆發(fā)和破滅狀態(tài)。眾所周知，中國農(nóng)產(chǎn)品價格今年以來普遍出現(xiàn)了較大幅度的上漲，工業(yè)制成品也因原材料上漲而面臨很大的漲價壓力。
因此，中國通脹壓力與資產(chǎn)泡沫的源頭是貨幣泡沫。在次貸危機爆發(fā)后。美聯(lián)儲為應(yīng)對危機，基礎(chǔ)貨幣從八千億美元猛增到兩萬億美元，廣義貨幣迅速擴張到八萬億美元；中國的基礎(chǔ)貨幣已超過兩萬億美元，廣義貨幣達65萬億人民幣也超美國。問題是，中國的GDP只有美國的三分之一，而與國際化的美元不同，人民幣只在國內(nèi)流通，這意味著中國貨幣陷入泡沫狀態(tài)，并催生資產(chǎn)泡沫與通脹。
鑒于超額準備金率可能仍保持在2%左右，存款準備金率上調(diào)50個基點對于銀行放貸能力的直接影響十分有限，因此，上調(diào)存款準備金率被視為只是一項比公開市場操作成本更低的回收流動性的途徑，而不是嚴格的緊縮措施。與此同時，因遲遲不利用價格工具管理通脹預(yù)期，貨幣政策給市場的感覺是，通脹并不重要。
在過去的一年多時間里，驟然膨脹的信貸大多數(shù)流入地方政府項目與房地產(chǎn)業(yè)，前者是投資過熱的源頭，后者積累了資產(chǎn)泡沫。數(shù)據(jù)顯示，去年地方政府投融資平臺的負債總規(guī)模，已經(jīng)超過了地方政府全年的總財政收入，這預(yù)示著如果不及時緊縮貨幣政策，可能出現(xiàn)信用貨幣、政府的滾動負債、資產(chǎn)泡沫等三種泡沫共存的危險。現(xiàn)在是采取措施的時候了，如果等到通脹在國內(nèi)外諸多因素的支持下得以發(fā)生，那么事后的“追趕式”措施將無法遏制通脹，但往往會導(dǎo)致經(jīng)濟的硬著陸。
摘自—21世紀經(jīng)濟報道
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