鋼鐵現(xiàn)1578萬噸天量庫存 折射二次探底風(fēng)險
時間：10-07-07 來源：世紀(jì)海翔
鋼鐵現(xiàn)1578萬噸天量庫存 折射二次探底風(fēng)險
“假如二次探底,這個底比2008年低,您也不要太過奇怪,因為我們現(xiàn)在的庫存也是2008年的很多倍。”一位投資者在網(wǎng)絡(luò)上如是發(fā)言。
一個真實、令人震驚的鋼鐵庫存數(shù)據(jù):根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù),5月末,全國26個主要鋼材市場五種鋼材社會庫存量合計為1578萬噸,而2008年6月底,這一庫存是286.9萬噸,2009年6月份,這一數(shù)字是896萬噸。也就是說,目前的鋼鐵庫存是2008年同期的5.5倍,是2009年同期的1.8倍。
“現(xiàn)在的情況可以很清楚了,那就是去年的天量信貸刺激的是鋼鐵的生產(chǎn),而非消耗。”有人如是評論。
鋼鐵危局
很多分析師傾向認(rèn)為:“從超跌反彈的角度來看,前期跌幅較多的公司 PB 已經(jīng)具備安全邊際,如華菱鋼鐵、鞍鋼股份、寶鋼股份在行業(yè)觸底反彈時或有較好表現(xiàn)。”
問題是,所謂的安全邊際在前景甚至比2008年還黯淡的時候,有多安全。
“隨著梅雨、高溫消費淡季的到來,國內(nèi)鋼價加速下跌:熱軋下跌4.6%,跌幅居前,冷軋、中板跌幅達(dá)2.7%;螺紋鋼亦大跌3%,線材下跌1.4%;期貨方面:螺紋鋼下跌2.3%,線材指數(shù)下跌1.9%。無取向下跌2.9%;取向硅鋼不變。根據(jù)Mysteel 的調(diào)查,市場長期以來的盤整看法轉(zhuǎn)變?yōu)橄碌鲗?dǎo)。”
隨著鋼價的不斷下跌,鋼鐵股作為引領(lǐng)大盤的中堅力量,股價直逼每股凈資產(chǎn)。
鋼鐵作為經(jīng)濟發(fā)展的骨骼性產(chǎn)業(yè),興衰榮辱涉及全局。而宏觀經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變、新的走向也讓這個行業(yè)充滿生機或者危難。
當(dāng)年,江蘇鐵本鋼鐵有限公司老總戴國芳曾經(jīng)斷言,鋼鐵業(yè)有大發(fā)展的機會,因而提出“三年內(nèi)趕超寶鋼,五年超過浦項”的宏偉計劃。戴在實施過程中,觸犯法律,身陷囹圄。但時至今日,事實證明,戴對鋼鐵業(yè)發(fā)展的判斷沒有錯。
還以寶鋼為例,復(fù)權(quán)處理后,寶鋼從2001年的5元起步,一路上漲,至2007年10月間,復(fù)權(quán)價高達(dá)28元。若統(tǒng)計股本擴張,寶鋼的市值擴張近10倍。也就是說,在過去的10年里,平均1年就再造一個市值的寶鋼。
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟研究的旗幟、安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文在2010年中期策略會上卻指出:宏觀經(jīng)濟正處于經(jīng)濟周期的末期,典型特征就是產(chǎn)能過剩嚴(yán)重、有效需求不足、新的增長點還沒找到。
2008全球金融危機爆發(fā),并傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟,使中國的依靠外貿(mào)出口的經(jīng)濟增長方式遭受重創(chuàng)。這一外部因素引發(fā)危機,留給鋼鐵企業(yè)的教訓(xùn)是:
2008年,攀鋼、廣鋼、韶鋼、石鋼、蘇鋼、杭鋼等14家鋼鐵企業(yè)虧損,其中,萊鋼、安陽鋼鐵、太原不銹、南昌鋼鐵、柳鋼等鋼企利潤同比2007年下降幅度在80%以上;盈利額在100億元以上的只有寶鋼,利潤在100億元和50億元之間的有沙鋼、河北鋼鐵、武鋼、鞍本鋼鐵四家。
2008年6月以后,各大鋼企,紛紛用限產(chǎn)、停產(chǎn)來解決“庫存”的問題。在4萬億的攤子鋪下之后,“減產(chǎn)”、“停產(chǎn)”又陸續(xù)取消。
一直在“大煉鋼鐵”
“為了消化庫存,維持經(jīng)濟的暫時高漲,很多時候,我們面對產(chǎn)能過剩問題,采取的是擴建產(chǎn)能的辦法。”上海一位公募基金經(jīng)理告訴記者。
客觀的數(shù)據(jù)證實,我們的確在“大煉鋼鐵”。
據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計,我國今年4月份粗鋼產(chǎn)量5540.3萬噸,日均產(chǎn)量達(dá)到184.7萬噸,再次突破歷史記錄。
與鋼鐵產(chǎn)能不斷增長、庫存大量攀升相對應(yīng),采購經(jīng)理人指數(shù)卻開始出現(xiàn)明顯連續(xù)下降。
2010年6月,中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%,比上月回落1.8個百分點。5月,(PMI)為53.9%,比上月回落1.8個百分點。
“原來,我們認(rèn)為如果出現(xiàn)經(jīng)濟二次探底,去庫存化壓力沒有那么大,因為2008年的時候,企業(yè)面對的是2007年資源、原材料的大幅上漲,被動提高了庫存水平。現(xiàn)在企業(yè)不會有那么大的去庫存化壓力。”一位券商研究所老總認(rèn)為。
但現(xiàn)在,新的庫存狀況卻令人擔(dān)憂,數(shù)據(jù)已經(jīng)清晰顯示:一旦有去庫存化要求,那么面對5.5倍于2008年6月的鋼鐵庫存,企業(yè)的生存狀態(tài)值得擔(dān)憂。
如果去庫存化壓力大于2008年,刺激政策小于2009年,二次探底必然發(fā)生。
面對鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩、原料價格上漲的被動局面,一些機構(gòu)投資者認(rèn)為目前的市場估值水平已經(jīng)反映了悲觀預(yù)期,市場具有一定安全邊際。
還以寶鋼為例,銀華、建信、UBS等一些機構(gòu)投資者,都是重倉持有。
也有一些著名機構(gòu)投資者有另類投資理念。2010年一季度、重陽3期陽光私募產(chǎn)品現(xiàn)身寶鋼股份十大流通股東,持股5000萬股。其合伙人是原明星公募基金經(jīng)理李旭利。
“我們不看好鋼鐵行業(yè),選擇寶鋼是看好鋼鐵行業(yè)洗牌過程中,寶鋼作為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的整合價值。”李旭利接受記者采訪時如是表示,李的投資邏輯,頗有點“覆巢之下挑金卵”的意味。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟報道
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