期貨業(yè)“拐點”
時間：10-08-09 來源：世紀海翔
投資咨詢牌照即將發(fā)出
期貨業(yè)“拐點”
每一種新業(yè)務(wù)的牌照都會為期貨行業(yè)帶來大的發(fā)展機會。期貨公司似乎走到了一個拐點，如果牌照都能發(fā)下來，快成“朝陽”產(chǎn)業(yè)了
2010年，毫無疑問是沉寂了多年的中國期貨業(yè)的轉(zhuǎn)折之年。
繼股指期貨推出之后，今年監(jiān)管部門對期貨行業(yè)又有大動作。據(jù)本報獲悉，《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)管理試行辦法》（下稱“試行辦法”）征求意見稿第2版已經(jīng)在一定的范圍內(nèi)開始征求意見。而據(jù)一家期貨公司的總經(jīng)理透露，上周末，數(shù)家期貨公司高管被召集在一起再次開會討論了這個試行辦法。
一直僅靠交易傭金生存的期貨公司，即將可以開辟一個新的業(yè)務(wù)渠道。“從理論上來講，投資咨詢牌照對于期貨公司可能意味著厚厚的錢。”金鵬期貨副總經(jīng)理喻猛國說。同時，這也意味著期貨公司的同質(zhì)化競爭時代即將結(jié)束，行業(yè)分化已經(jīng)不遠。
據(jù)了解，這只是監(jiān)管層推動“積極穩(wěn)妥發(fā)展期貨市場”政策的一步。證券公司及證券投資者咨詢公司從事股指期貨投資咨詢業(yè)務(wù)，以及期貨公司從事與股指期貨相關(guān)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)將在接下來跟進研究后推出。
“第二筆收入”
據(jù)本報了解，由證監(jiān)會期貨部境外處牽頭的這個《試行辦法》征求意見稿第2版，是7月中旬出來的，整個《試行辦法》包含七章34個條文。
雖然已經(jīng)是第2稿，但是所有的條文都標著暫定的標記。對于這一點，一家大型期貨公司副總經(jīng)理給了很高的贊揚，“都第二稿了，細節(jié)都還沒有最終定下來。這說明證監(jiān)會是真正的在向大家征求意見。”他說，往常監(jiān)管機構(gòu)下發(fā)的征求意見稿一般都和最終定稿的方案區(qū)別不大，提出的改動意見的空間相對較小，但這一次卻實行開放式的完全征求意見。
上周，不少地方證監(jiān)局也在配合《試行辦法》加緊征求意見。周二廣東證監(jiān)局就召集轄區(qū)期貨公司負責人，下發(fā)了《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)調(diào)查問卷》。
監(jiān)管層的力推下，可以說長期以來僅靠手續(xù)費的期貨公司終于等來了 “第二筆收入”。然而并不是全國163家期貨公司都能在這個突破中得利。據(jù)了解，投資咨詢業(yè)務(wù)牌照發(fā)放將會以期貨公司分類監(jiān)管評級中的C類為線，C類以下不予考慮。而在實施過程中從A類、B類再到C類發(fā)放。
而就在7月中旬，證監(jiān)會對于期貨公司第二次分類監(jiān)管評級也適時出爐，據(jù)悉，A、B、C、D、E類公司的數(shù)量分別為18、44、71、29、2家。
據(jù)了解，在證監(jiān)會下發(fā)了《試行辦法》的同時，還附了一份“起草說明及基本工作思路”。 “雖然仍在征求意見中，但‘起草說明及基本工作思路’的下發(fā)說明監(jiān)管機構(gòu)思路已經(jīng)相當明確，這是非常有參考價值的一部分。”一家大型期貨公司副總經(jīng)理說。
本報了解到，《試行辦法》的制定，主要圍繞研究分析類和交易咨詢類兩大業(yè)務(wù)形態(tài)。具體說來，研究分析類具體是指期貨公司的研究部門發(fā)表書面研究報告、投資報告等；而交易咨詢類指經(jīng)紀業(yè)務(wù)部門為客戶設(shè)計套期保值方案及相關(guān)操作軟件系統(tǒng)、提供特定信息服務(wù)或協(xié)助擬定交易操作策略等。
“《試行辦法》操作上的核心是關(guān)于從業(yè)人員資格的要求。”上述期貨公司副總經(jīng)理認為。在《試行辦法》第三章“從業(yè)人員資格”里專門規(guī)定，除了進入期貨行業(yè)必須持有的期貨從業(yè)人員資格之外，從事新業(yè)務(wù)的高管和業(yè)務(wù)人員還都必須考過期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)人員資格。
另外還初步要求期貨公司具有1名高管和5名業(yè)務(wù)人員取得這兩種資格才可以申請從事投資咨詢業(yè)務(wù)。具體由中國期貨業(yè)協(xié)會負責相關(guān)工作和制定自律辦法。中期協(xié)相關(guān)人士表示，關(guān)于期貨分析師從業(yè)人員資格考試的討論已經(jīng)在進行當中。
而另外一塊，市場頗為關(guān)注的代客理財服務(wù)在投資咨詢業(yè)務(wù)牌照的框架下被禁止，這使得此項新業(yè)務(wù)區(qū)別于CTA（商品投資咨詢）業(yè)務(wù)。
此次立法，監(jiān)管機構(gòu)對程序化交易的重視頗為明顯，“辦法”要求在提供交易咨詢時，期貨公司可向客戶提供設(shè)計特定的套保操作系統(tǒng)和交易軟件，但要揭示其工作原理及技術(shù)缺陷。
告別“貧瘠”
和券商相比，由于業(yè)務(wù)范圍狹窄，此前數(shù)年期貨公司發(fā)展的步伐并不大。當券商早已涉足資產(chǎn)管理、自營、投行等金融市場獲利較豐的業(yè)務(wù)之時，期貨公司一直難以沖出經(jīng)紀業(yè)務(wù)的死角。
而期貨行業(yè)發(fā)展限制的根源，和早年間期貨行業(yè)從混亂中萌生、在風險中壯大的過去不無關(guān)系。“第一批期貨經(jīng)紀公司大多是非法炒外盤的公司中脫胎出來的。”一位從事期貨行業(yè)近20年的期貨公司高管說，1999年之前，經(jīng)紀商對賭、控盤的現(xiàn)象頻出，加上期貨交易采用保證金和多空制度，當時市場非常混亂，出現(xiàn)了“327國債事件”、“新國大”等震驚全國的大案。
《期貨交易管理暫行條例》就是在這種局面下出臺，
實際上，暫行條例里提到的并非“期貨公司”，而是“期貨經(jīng)紀公司”，從名稱上就直接否定了其他業(yè)務(wù)的可能性。
雖然法律開門，但業(yè)內(nèi)人士表示，該新條例頒布之后，投資咨詢之類的業(yè)務(wù)反而更困難了。
一家傳統(tǒng)期貨公司高管介紹，新條例上馬之前，期貨公司還可以通過“培訓費”走賬，收取一些投資咨詢費用，而2007年之后，因為證監(jiān)會并未出臺實際辦法或操作指引開放除了經(jīng)紀業(yè)務(wù)之外的業(yè)務(wù)種類，“大家都沒有牌照，而監(jiān)管隔一段時間就會嚴查，期貨公司連培訓費都不能收了。”
行業(yè)的規(guī)矩決定，每個期貨公司都得擁有自己的分析師團隊，有好的分析報告、能出好的套保方案交易策略才能吸引客戶，在激烈的競爭中靠多爭取手續(xù)費存活。“經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入微薄，還要供養(yǎng)一個分析師團隊，我們壓力實在很大。”上述期貨公司高管稱。
在巨大的壓力下，不少期貨公司轉(zhuǎn)向一片灰色的領(lǐng)域。一家期貨公司內(nèi)部人士表示，他們通過母公司成立了投資公司，通過投資公司給客戶進行投資咨詢收取費用，而實際上投資公司的員工就是期貨公司的分析師。
期貨私募也和期貨公司存在千絲萬縷的瓜葛，雖然一般在股權(quán)上進行回避，但許多期貨工作室、期貨投資公司實際上就是期貨公司為其客戶進行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的渠道。
在慘烈的競爭中，不少期貨公司保證金不足1億元，年凈利潤不足百萬。2007年開始，許多期貨公司淪為殼資源，被籌備股指期貨的券商以低價收購，目前全國160多家期貨公司中，超過60家都是由券商參股或控股。
出于對風險的警惕，在這次的《試行辦法》征求意見稿中，我們也看到，關(guān)于監(jiān)管的部分頗多，很多章里都包含著監(jiān)管的字眼，而且還有專門的第五章“監(jiān)督管理”。
一個站在拐點上的行業(yè)
“投資咨詢業(yè)務(wù)破冰，最重要的意義在于打開了一扇大門。”在一家大型期貨公司副總經(jīng)理看來，這意味著一個開始。大門背后，排隊等待的是CTA資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、境外期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)乃至自營業(yè)務(wù)。每一種新業(yè)務(wù)的牌照都會為期貨行業(yè)帶來大的發(fā)展機會。“期貨公司似乎走到了一個拐點，如果牌照都能發(fā)下來，快成‘朝陽’產(chǎn)業(yè)了。”這位人士笑言。
證監(jiān)會相關(guān)人士表示，股指期貨成功面市，今年下半年的工作重點就是籌備CTA等業(yè)務(wù)。而多方業(yè)內(nèi)人士認為，CTA和境外期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)在今年年內(nèi)就能開放試點。
“有了《期貨公司投資咨詢業(yè)務(wù)管理試行辦法》，大家會更加重視研發(fā)和交易人才的培養(yǎng)和儲備。”喻猛國說，也為CTA上馬做好人才準備。
就投資咨詢本身來講，提供交易指導、操作策略、資金管理方案、套保方案、程序化交易、出售咨詢報告等都可能成為盈利點。但是，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越也認為，投資咨詢業(yè)務(wù)短期內(nèi)并不會貢獻大幅利潤增長，因為期貨行情變化快于證券，期貨公司不可能像券商那樣提供某個公司、某個行業(yè)的較為長期的報告。
上述大型期貨公司副總經(jīng)理指出，“但長遠看來，‘辦法’肯定會提高期貨分析師總體水準，讓期貨行業(yè)更加專業(yè)化、規(guī)模化。”另外一位業(yè)內(nèi)人士分析，沒有牌照的期貨公司最終是要解散分析師團隊的，因為他們不可能向客戶提供咨詢了，提供的話客戶可以隨時投訴。顯然，研發(fā)力量的缺失會導致客戶的迅速流失。
規(guī)模較大的期貨公司紛紛成立獨立的“研究院”，“這種集成化、規(guī)模化的效應(yīng)會在期貨行業(yè)進一步顯現(xiàn)。”中期國際內(nèi)部人士表示。
去年7月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》，當時證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，分類結(jié)果將作為期貨公司申請增加業(yè)務(wù)種類、新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點等事項的審慎性條件。“這里面有兩層含義，一是期貨公司將迎接新業(yè)務(wù)種類、有新的盈利模式；而是期貨公司之間的力量結(jié)構(gòu)也會發(fā)生根本性的變化。”上述大型期貨公司副總經(jīng)理說。
一場期貨業(yè)的巨變，或許將由此拉開帷幕。
摘自—經(jīng)濟觀察報
| 上一篇 | 下一篇 |
|---|---|
| 監(jiān)管層特急通知：地方投融資平臺再清查 | “日本式通縮”漸顯 美聯(lián)儲啟動“定量寬松”第... |
