海天味業(yè)，跌爆了
時(shí)間：23-12-01 來源：觀點(diǎn)
海天味業(yè)，跌爆了
“醬油一哥”的滑鐵盧。
1
跌去近70%
海天味業(yè)（603288）的水逆還在繼續(xù)。
最新財(cái)報(bào)顯示，2023年前三季度，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約186.5億元，同比下降2.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約43.3億元，同比下降7.25%；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤約41.5億元，同比下降7.67%。
單看第三季度的話，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營收56.85億元，同比增長2.2%；但歸母凈利潤12.32億元，同比下降3.24%，依舊未能扭轉(zhuǎn)下跌態(tài)勢。
海天味業(yè)的業(yè)績頹勢，其實(shí)早就出現(xiàn)了。2022年，海天味業(yè)營收256.1億元，同比增長2.42%；凈利潤約為61.98億元，同比減少7.09%——這是海天味業(yè)自2014年上市以來，凈利潤首次下降
拉長時(shí)間看，2018年-2022年，海天味業(yè)的營收增速分別為16.8%、16.22%、15.13%、9.71%和2.42%，歸母凈利潤增速分別為23.6%、22.64%、19.61%、4.18%和-7.09%。
這種趨勢同樣體現(xiàn)在資本市場上。遙想當(dāng)年，海天味業(yè)曾是A股傳奇。2014年，海天味業(yè)登陸上交所，上市當(dāng)天，股價(jià)漲幅就達(dá)到近30%。
此后的數(shù)年，海天味業(yè)的股價(jià)一路向上，在2021年前后總市值一度逼近7000億，超越中國石化、上汽集團(tuán)、美的集團(tuán)等企業(yè)。
彼時(shí)，自2014年初上市以來，海天味業(yè)的股價(jià)累計(jì)漲幅超過了20倍。也正因此，海天味業(yè)被稱為“醬油茅”。
暴漲的股價(jià)背后，在2020年的胡潤百富榜上，海天味業(yè)的龐康財(cái)富增長1倍多至1950億元。從數(shù)量來看，海天味業(yè)有27位股東上榜，和阿里系并列第一。
但時(shí)至今日，這個(gè)神話已然熄火。截至2023年11月22日收盤，海天味業(yè)的總市值只剩下2113億，相比高點(diǎn)跌去近70%。
這已經(jīng)不是什么腰斬，而是把膝蓋以上全給砍了。
“醬油一哥”，到底經(jīng)歷了什么？
2
“內(nèi)憂”與“外患”
這個(gè)問題，同樣得回到財(cái)報(bào)中尋找。
從營收來源看，目前海天味業(yè)主要仰仗醬油、調(diào)味醬、蠔油三大業(yè)務(wù)，這三項(xiàng)占總營收超80%，被稱為海天味業(yè)的“三駕馬車”。但在最新財(cái)報(bào)中，這“三駕馬車”都不太給力。今年前三季度——
醬油營收96.26億元，同比下滑7.47%；
調(diào)味醬營收18.66億元，同比下滑5.67%；
蠔油營收32.21億元，同比微增0.34%。
回看過往，2018年-2022年同期，海天味業(yè)的各品類產(chǎn)品幾乎都呈上升態(tài)勢，醬油產(chǎn)品的營收更是從2018年三季度的76.28億元升至2022年三季度的104.03億元，增長幅度達(dá)36%。
從經(jīng)銷商看，報(bào)告期內(nèi)海天味業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量為6775家，新增經(jīng)銷商數(shù)量為608家，而減少數(shù)量卻達(dá)到1005家。
內(nèi)憂未解，外患也在迫近。
中國調(diào)味品協(xié)會(huì)大數(shù)據(jù)信息中心數(shù)據(jù)顯示，2023年調(diào)味品行業(yè)18家上市公司中，海天味業(yè)從去年同期的經(jīng)營情況第一名滑落至今年的第二名。
就在海天味業(yè)失速的同時(shí)，更多的同行卻在高歌猛進(jìn)。例如千禾味業(yè)，在前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.31億元，同比增長50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤更是同比增長106%。還有中炬高新旗下主攻調(diào)味品的美味鮮，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.9億元，增幅為4.21%，歸屬母公司凈利潤同比增長24.06%。
往根源看，作為海天味業(yè)根基的醬油市場，技術(shù)壁壘并不高，集中度也較低。即便是“一哥”海天味業(yè)，2022年評估的市占率也不過15%左右。
面對這種情況，海天味業(yè)也在發(fā)力多元化。例如2020年海天味業(yè)曾推出“火鍋@ME ”火鍋底料，2021年海天味業(yè)又推出食用油品牌“油司令”，正式進(jìn)軍食用油行業(yè)。此外，海天味業(yè)還跨界糧食、發(fā)酵果蔬汁飲料、預(yù)制菜等領(lǐng)域，甚至一度做起了“醬油冰淇淋”。
但從目前來看，這些業(yè)務(wù)依舊處于早期。2023上半年，海天味業(yè)代表多元化產(chǎn)品的其他業(yè)務(wù)，對營收的貢獻(xiàn)僅為14.52%，離真正的“第二增長曲線”還有不小的距離。
3
食品安全風(fēng)波
海天味業(yè)如今的境況，和近年來的輿論風(fēng)波密不可分。
2023年6月，根據(jù)北京商報(bào)的消息，“海天品牌回應(yīng)蠔油內(nèi)疑發(fā)現(xiàn)生蠔”話題登上微博熱搜，有消費(fèi)者爆料稱從海天蠔油內(nèi)發(fā)現(xiàn)疑似生蠔的不明異物。
這離海天味業(yè)上一場風(fēng)波僅僅過去了9個(gè)月。2022年9月，海天醬油被多位博主質(zhì)疑為“科技與狠活”，海天產(chǎn)品被指配料表“雙標(biāo)”——國外售賣的海天醬油配料表上沒有添加劑，只有水、大豆、小麥、食鹽等天然原料，而在中國售賣的除了天然原料之外還有較多添加劑。
更有網(wǎng)友指出，海天醬油配方中，使用的食品防腐劑苯甲酸鈉已經(jīng)被明文列為一級(jí)致癌物，已經(jīng)被國際淘汰，認(rèn)為海天貪圖便宜，不使用更安全的山梨酸鉀，而使用具有致癌性的苯甲酸鈉。
彼時(shí)，事件的核心爭論點(diǎn)在于添加劑“是否超標(biāo)”。但有意思的是，有媒體發(fā)現(xiàn)，海天味業(yè)本身就是醬油相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草人之一。
更早的時(shí)候，2020年，家住湖南的李先生向《廣州日報(bào)》全媒體記者爆料稱，自己在超市買的海天醬油在開瓶使用了幾次后，不到一周后竟然發(fā)現(xiàn)瓶子內(nèi)有十幾條在蠕動(dòng)的蛆蟲。
還有2018年，江蘇省消保委發(fā)布的一則醬油產(chǎn)品試驗(yàn)報(bào)告顯示，在對120個(gè)樣品進(jìn)行抽查中，有29個(gè)存在“不符合國家標(biāo)準(zhǔn)”的問題，海天味業(yè)赫然在列。
海天味業(yè)非常注重廣告營銷。財(cái)報(bào)顯示，2016年至2021年，海天味業(yè)6年時(shí)間花了近27億廣告費(fèi)。
按理來說，花錢做營銷是為了塑造更好的品牌與口碑，但諷刺的是，一直在品牌營造上砸錢的海天味業(yè)，卻多次出現(xiàn)食品安全和質(zhì)量事件。
這些錢如果花在質(zhì)量把控上，會(huì)不會(huì)更好？
屢次出現(xiàn)的輿論事件，難免讓消費(fèi)者對海天味業(yè)的產(chǎn)品感到擔(dān)憂。行業(yè)觀察者“小北讀財(cái)報(bào)”就曾實(shí)地走訪當(dāng)?shù)氐拇笮统校麄儼l(fā)現(xiàn)——
原來在調(diào)味品貨架上占C位的海天味業(yè)，原來在超市堆頭占C位的海天味業(yè)，已經(jīng)失去了C位。
客觀來說，作為調(diào)味品龍頭，海天味業(yè)基本面依舊扎實(shí)。ROE和利潤率都不低，資本開支少，現(xiàn)金流也很足，和茅臺(tái)一樣擁有天生的商業(yè)優(yōu)勢。但在商業(yè)世界，越是處于優(yōu)勢地位，越要懂得敬畏消費(fèi)者，敬畏規(guī)律。正如《三體》中說的那樣——
弱小和無知不是生存的障礙，傲慢才是。
摘自-觀點(diǎn)
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