更具時代特征的核心資產，細分龍頭 投資機會全把握
時間：24-03-18 來源：ETF研究室
更具時代特征的核心資產，細分龍頭
投資機會全把握
農歷新年以來，A股市場迎來強勢修復上漲行情。自2010年以來，除2022年外，A股市場均存在較為明顯的春季行情，伴隨當前經濟逐步改善，以及金融及市場政策雙重積極發力，當前對于市場政策預期和經濟景氣回升的預期有望逐步升溫，今年的春季行情或將更深度演繹。
另一方面，經過前期調整，當前A股主要寬基指數估值均處于低位，伴隨美國通脹水平的回落，美聯儲有望開啟降息周期，海外流動性或將逐步寬松，將有利于風險資產。
今年初，有著“中國版漂亮50”之稱的中證A50指數（930050.CSI）正式發布，引發了投資者的廣泛關注，作為市場中囊括核心資產的大市值藍籌股代表，我們認為在后續行情中或有更佳表現。
基本面改善顯著
長牛市萌芽已現
隨著本次全國兩會順利閉幕，一些新的利好政策值得我們期待。從歷史來看，兩會前后通常會有穩增長、促消費、地產等方面的政策出臺。而當前，經濟復蘇勢頭仍需鞏固，并且在前期政策傳遞積極信號的背景下，預計后續政策將逐步落地，而兩會前后或是觀察政策出臺的窗口期。
從業績來看，工業企業利潤明顯回升且超預期。國聯證券認為，考慮到上市公司整體表現與工業企業利潤走勢高度趨同，近期工業企業以及各類制造業企業盈利水平與利潤規模的回升，這意味著上市公司整體業績或出現改善。
此外，工業制造業利潤的改善還可能與企業資本支出的持續走強、近期消費數據改善等因素有關，意味著新的經濟正循環或已啟動。從海外經驗來看，地產危機后，經濟復蘇的拐點也常常是長期牛市的起點。
最后，從社融指標來看，社融的超預期增長常常是經濟回升最早的信號。今年1月，我國社融存量增加6.5萬億元，明顯好于市場一致預期（5.8萬億元）。隨著未來信貸供給的改善和政府債券發行追趕進度，預計后續社融環比增長也能有所企穩。A股上市公司有望普遍受益。
當前市場，核心資產為何更具投資價值？
近年來，我國經濟引擎的發展方向逐漸由“高速發展”轉道“高質量發展”。近年來，依靠傳統投資拉動經濟增長逐漸出現邊際效用遞減，在此背景下的“高質量發展”已經成為重中之重。
在這場高質量發展的浪潮中，A股中的優質龍頭企業較行業內其他公司有著更為強大的綜合實力，在技術創新、先進制造、綠色發展等新動能的培育和壯大上具有較大優勢，在科技等創新領域更是存在“強者恒強”的獨特價值。
此外，核心資產在當前A股盈利底部隨著經濟跑贏的可能性更大。從歷史數據來看，在經濟修復期，市場大多迎來指數級別的修復，以2013年、2017年、2020年數據來看，以滬深300為代表的核心資產指數憑借更強的盈利優勢跑贏市場。
從當前數據來看，2024年企業盈利上行有望延續，核心資產的投資價值十分凸顯。
核心資產，中證A50為何值得高看一眼？
作為首個國內編制的【滬深全市場】50指數，中證A50指數與其他寬基指數相比，更加聚焦行業均衡同時引入ESG可持續投資理念，以一種嶄新的視角刻畫了A股市場中的核心資產。
從行業分布來看，中證A50指數可以更好地覆蓋A股細分行業龍頭，捕捉各行業發展機遇，緊跟時代變化，選入每個時代的核心資產。
根據最新的指數成份股，在35個中證二級行業中，中證A50指數成份股涉及了50個完全不同的中證三級行業，11個中證一級行業（全部一級行業）、30個中證二級行業（共35個二級行業，覆蓋率85.7%）
2015年至今，中證A50指數中，以新能源為主的電力設備、醫藥生物等“新經濟”行業權重不斷上升，這一行業權重的變遷也在一定程度上反映了中證A50指數與時俱進、跟隨產業轉型升級的特性，同時也是該指數在不同時期均能擁有良好市場表現的基石。
此外，在中證A50指數編制時剔除中證ESG評價結果在C及以下的上市公司證券，使得指數整體契合我國綠色發展、碳達峰碳中和、現代化治理、共建人類命運共同體等一系列發展要求。截至2024年1月31日，WindESG綜合評分平均值達7.64，高于A股平均水平，有利于指數提升超額收益。
中證A50指數投資價值分析
中證A50指數（930050）從各行業龍頭上市公司證券中，選取市值最大的50只證券作為指數樣本，以反映各行業最具代表性的龍頭上市公司證券的整體表現。
剛才我們提到，在行業分布上，中證A50指數覆蓋面更為均衡也更為全面。我們不妨通過對比上證50指數具體來看。
以中信一級行業為例，中證A50指數行業最大權重為12.38%，遠低于上證50指數行業22.34%的最大權重，同時多覆蓋了農林牧漁、建材、傳媒、鋼鐵行業，以及超配電力設備及新能源、醫藥等行業，低配銀行、食品飲料等行業。
同時，從指數財務特征來看，中證A50指數的一致預期營收顯著高于同類寬基指數，根據Wind一致預期數據，中證A50指數的未來三年凈利潤復合增長率預測高達17.10%，在同類以大盤股為主的寬基指數如上證50、上證180、滬深300中具有更強盈利能力。
從指數重倉股來看，中證A50指數囊括了代表性行業的龍頭公司，如以中國平安、招商銀行、中信證券為代表的金融、保險行業龍頭企業，以恒瑞醫藥為代表的創新藥的龍頭企業，以貴州茅臺為代表的消費行業龍頭企業，以寧德時代為代表的新能源產業鏈鋰電池龍頭企業，以及長江電力、紫金礦業為代表的周期性龍頭企業。
最后，從配置時機來看，目前中證A50指數市盈率正處歷史低位，截至2024年2月8日，中證A50指數的估值（PE-TTM）為14.77倍，處于歷史18%分位點。同時超半數成分股的估值均處2010年來15%分數位以下。
總結而言，中證A50指數既有市場表征性高、行業分布均衡等“50家族”的共有優勢，同時又納入ESG評價標準獨特的編制亮點，疊加當前經濟環境逐漸向好以及宏觀經濟產業轉型升級的背景下，中證A50指數無疑是更具時代特性的優質核心資產。在具體產品上，更優選易方達中證A50ETF（563080），在費率方面更具優勢（管理費為0.15%/年，托管費為0.05%/年），能夠助力投資者以低成本把握中證A50指數。
摘自-ETF研究室
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