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段永平：很多人覺(jué)得沒(méi)法學(xué)巴菲特是因?yàn)榘头铺?/span>

有太多的錢(qián)，可我基本肯定這么說(shuō)的人

是不懂巴菲特的

段永平：很多人覺(jué)得沒(méi)法學(xué)巴菲特是因?yàn)榘头铺赜刑嗟腻X(qián)，可我基本肯定這么說(shuō)的人是不懂巴菲特的。我甚至覺(jué)得即使像謝國(guó)忠這種我挺欣賞的經(jīng)濟(jì)評(píng)論家也不是真懂巴菲特，至少不是骨子里懂。呵呵，我不是和謝國(guó)忠過(guò)不去啊。像郎咸平這種經(jīng)濟(jì)學(xué)家我就不提了，總覺(jué)得他是陰謀論和宋祖德的綜合體，不過(guò)即使是郎咸平，也是有很多觀點(diǎn)是對(duì)的。其實(shí)這兩人的東西我都看，所以我覺(jué)得他們還是不錯(cuò)的。

學(xué)巴菲特，其實(shí)是學(xué)巴菲特的思維方式 ——基于確定性做投資、基于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值做投資，以及學(xué)習(xí)巴菲特在投資中所思考和回答的問(wèn)題，

1）哪些過(guò)濾條件能夠增加對(duì)企業(yè)的確定性。

2）企業(yè)的哪些行為能增加企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。

3）哪些過(guò)濾條件能夠減少對(duì)企業(yè)的確定性。

4）企業(yè)的哪些行為會(huì)減少企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。

不同的思維方式，要回答的問(wèn)題是在兩個(gè)不同的世界里、是完全不一樣的。

1、基于市場(chǎng)是投票機(jī)。

要回答的問(wèn)題往往是看圖看線(xiàn)、量能、主力資金、頂和底、趨勢(shì)、波段、熱點(diǎn)概念……等等問(wèn)題。

巴菲特也試圖回答過(guò)，但他回答不出來(lái)。

2、基于市場(chǎng)是稱(chēng)重機(jī)。

要回答的問(wèn)題是能力圈、內(nèi)在價(jià)值、安全空間、小中取大、護(hù)城河、商業(yè)模式、企業(yè)文化……等等問(wèn)題。

要知道，巴菲特也是從沒(méi)多少錢(qián)過(guò)來(lái)的，不是一開(kāi)始就這么有錢(qián)的——他只是實(shí)現(xiàn)了幾百萬(wàn)倍的增長(zhǎng)——幾百萬(wàn)倍的復(fù)利，最終成長(zhǎng)為如今的龐然大物——他靠的是時(shí)間——70多年的投資生涯——等價(jià)于連續(xù)71個(gè)20%的年化收益率的實(shí)現(xiàn)。

事實(shí)上，學(xué)巴菲特，就必須把巴菲特給出的答案，當(dāng)作問(wèn)題——求得這個(gè)問(wèn)題的解——這個(gè)答案在什么條件下才是成立的——從而獲得巴菲特對(duì)企業(yè)的過(guò)濾條件，以這些過(guò)渡條件去篩選企業(yè)，就得到了巴菲特的漁。

另一方面，要學(xué)習(xí)巴菲特不做什么——事實(shí)上，巴菲特給出的答案，包括兩個(gè)部分

1、要做什么

2、不做什么

分別對(duì)應(yīng)提高確定性，以及減少不確定性，那些不做什么的什么，是增大不確定性的——使確定性喪失。

有很多錢(qián)是結(jié)果，做什么——是與什么為伍——與有復(fù)利的東西為伍，不做什么——是不與什么為伍——與沒(méi)有復(fù)利的東西不為伍，只有如此，才能成為時(shí)間的朋友，才能實(shí)現(xiàn)復(fù)利。

比如，

巴菲特：買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司。

就是假設(shè)沒(méi)有交易所——交易所關(guān)閉10年，這家公司退市了，你還會(huì)不會(huì)想要這家公司，如果想要，那就可以買(mǎi)——錢(qián)多就全買(mǎi)、錢(qián)不夠就買(mǎi)入一小部分。如果不想要，那就別買(mǎi)——一小部分也別買(mǎi)。

巴菲特：一只股票，如果你不想持有10年，就一分鐘也不要持有。

這也是一個(gè)過(guò)濾條件，重心落在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的過(guò)濾條件上——什么樣的企業(yè)愿意持有10年，而不是落在不動(dòng)上——不是叫你買(mǎi)入后就不動(dòng)的。有些人把重心落在不動(dòng)上，結(jié)果發(fā)現(xiàn)巴菲特持有遠(yuǎn)不到10年就賣(mài)了，就覺(jué)得巴菲特在騙人、言行不一，覺(jué)得巴菲特是個(gè)騙子——而不來(lái)反復(fù)自己的理解落錯(cuò)重心了。

巴菲特：你要做的是看一家企業(yè)從現(xiàn)在到審判日（企業(yè)終止經(jīng)營(yíng)）之間會(huì)產(chǎn)生多少現(xiàn)金， 然后以適當(dāng)?shù)睦收郜F(xiàn)，再以比這低得多的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)。

這也是一個(gè)過(guò)濾條件，重心落在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的過(guò)濾條件上——即這家企業(yè)經(jīng)營(yíng)的商品必須是人類(lèi)的日常消費(fèi)品，只要是人，都要消費(fèi)的——或者說(shuō)是對(duì)變化不敏感的商品企業(yè)。這時(shí)候，就可以用這個(gè)思維來(lái)折現(xiàn)。

同理，可以基于企業(yè)利潤(rùn)翻倍（得到大量現(xiàn)金）的必然性和確定性，然后以10年為期，來(lái)計(jì)算折現(xiàn)利率——這就要求企業(yè)利潤(rùn)年化增長(zhǎng)率必然在7%以上——這是個(gè)剛性條件 。

反之，如果不把巴菲特給出的答案當(dāng)作問(wèn)題的，那么就不可能真正懂巴菲特。巴菲特給的是漁、而不是魚(yú)——從魚(yú)中找到漁——辦法是以答案為問(wèn)題——思考問(wèn)題成立的條件——就得到了巴菲特的思維模式——就得到了巴菲特的過(guò)濾條件。

對(duì)段永平的研究，也是一樣的。所以，以巴菲特為師，就是要以巴菲特為學(xué)生，解答的是巴菲特提出的問(wèn)題——他向你請(qǐng)教的問(wèn)題——這些問(wèn)題成立的條件。

摘自-云海讀書(shū)