段永平：只有價格不太合理的時候 才是機會
時間：24-09-12 來源：云海讀書
段永平：只有價格不太合理的時候
才是機會
段永平：呵呵，價格合理的股票不一定非買不可。我的觀點是只有價格不太合理的時候才是機會啊。有時候可能會等得很難受，尤其是大牛市的時候。Buffett說過，最難的事是什么都不做。呵呵，他都覺得難，我們覺得難也就很正常了。
所以，買股票就是要買不合理性的股票。
不合理有兩種，
1）高估的不合
2）低估的不合理
高估的不合理，不在自己的能力圈內（和強大的市場力量對抗很危險），所以，不做空。反之，如果低估的不合理，并且處在自己的能力圈內，那么越不合理，就越可以大比例買入了。
處在自己的能力圈內——也即，即使這個公司退市，自己也能救這個公司、或者自己能找人來救這個公司。比如，網易就是這個情況，段永平憑自己的企業能力，就足以救這個公司。
反之，如果不處在自己的能力圈內，那么即使它看起來低估的不合理，也仍然可能是高估了的。
而低估，通常是市場力量薄弱的地方，比如網易這個情況，當時已經跌掉了90%以上，此時市場力量已經很薄弱了。此時個人的力量就可以起到很大的作用和影響。
因為機會的本質是長期性，所以買入的時候，也是分倉買入，而不是一次性就買完——所以，買在底部是有很大的運氣成分的。
段永平：說起孤獨，讓我想起當年買網易的時候。從開始買到網易跌破1塊錢滿3個月的那天總共兩個多月的時間里（這句話繞不？），每天的買單可能有一半都是我的（每天只有幾千股成交），當時確實感覺很孤獨，尤其是最后一天，居然一下買了接近50萬股（相對于現在的200萬股）。據說那天賣的人是害怕3個月滿了會被摘牌。買的那個人的想法非常簡單，認為買的是公司，上不上市無所謂。孤獨有時候確實價值連城。（2012-05-21）
段永平買入網易的過程，持續了2個多月。所以，整個過程是孤獨的——相當于有2個多月的時間逆勢而為。
如果機會不具有長期性，那么就只能依賴于運氣了——運氣必然有好有壞，而且是出手越多——壞的運氣多，那么就會使自己陷入壞運氣中——也即不是價值投資之道了。
由此可知，買股票，
1）基于確定性（必然性）
2）基于不合理性（低估的不合理性）
確定性，是基于市場在長期上是個稱重機——也即存在企業價值必然釋放到價格上的時期。這是賣點。不合理性——也即企業價值高于價格一倍以上——這是買點。
也就是說，價值投資是有明確的買點和賣點的。
但是企業價值屬于是個人能力圈概念，是個人的能力圈決定的。對不同的人，它的價值是不一樣的。
段永平：學巴菲特最重要和人們能夠學的東西其實不是他做什么，而是他不做什么。絕大多數人學的是相反的東西，就是他在做什么，那是沒辦法學的，因為每個人能力圈不同。
同樣的一家公司，對巴菲特是低估，但對我們個人未必是低估——因為我們沒能力救這個公司——此時，這種低估則可能仍然是遠遠高估。
所以說，他做什么是沒辦法學的。以他那么強的能力圈，也不做的事，那更弱的能力圈的人就更不應該做了——也即學他不做什么。
因為價值投資的買點和賣點都是明確的，所以，這是一個需要善于等待的游戲。而在牛市中，買點就很難出現——當有現金時、會等得很難受。但賣點會大量的出現——所以，此時也會有些糾結——賣了買什么好呢？——因為持有現金時，非常容易犯錯——最難的事是什么都不做。
所以，價值投資需要很好的紀律。
價格合理的股票 ，往往意味著低收益。
摘自-云海讀書
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