紀(jì)念投機家利弗莫爾
時間：08-07-31 來源：世紀(jì)海翔
紀(jì)念投機家利弗莫爾
利弗莫爾是一個致命的吸引
7月27日是市場投機家利弗莫爾(Livermore)誕辰131周年。生前，善于做空的他被稱為“華爾街巨熊”。
我們對利弗莫爾的懷念并不是由于目前蕭條的中國股市所觸發(fā)起來的“看空情緒”，而是來自對這位英雄人物真正的“通感”，豐富人格的確證并不是靠一系列不敗神話所塑造的、市場智慧之巔并不能賦予給那些沒有經(jīng)歷過大時代的股神——無論是被津津樂道的巴菲特、科斯托拉尼、彼得·林奇等老家伙還是現(xiàn)在的新銳“油神”Boone Pickens，而是顯現(xiàn)在經(jīng)歷過1929年-1933年股災(zāi)的老骨頭身上(巴菲特、科斯托拉尼在這個時候還是資寡博小的淺薄后生)，實際上也正是當(dāng)時這些資金豐裕、不惑之年的老骨頭們構(gòu)造了投資——投機最迷人的策略和規(guī)則：格雷厄姆引領(lǐng)了價值分析；江恩構(gòu)建了時間因素分析術(shù)以及倉位動態(tài)控制；利弗莫爾則發(fā)掘人的非理性一面，將貪婪、害怕、無知和希望糅合進獨特的技術(shù)分析中(尤其體現(xiàn)在阻力線和支撐線的轉(zhuǎn)換和運用上)，從而使投機學(xué)煥發(fā)出一種真正而富有人性味道的神采和理智。
坦率地說，仔細(xì)閱讀和考究之后，我們認(rèn)為利弗莫爾的傳奇最具沖擊力。格雷厄姆在股神弟子巴菲特的極力推薦下閃爍著容易誤解的光芒(價值投資在中國滑稽地成為機械式地永久持有股票，并幻想不斷享受價值高潮)，而復(fù)雜的“江恩輪中輪”幾近于古老的占星術(shù)(圓圈上套著不同的時間流)，印度式的數(shù)字巫術(shù)被夸耀成一種神奇的操作法則。一種可信的質(zhì)疑是，江恩賺大錢不是來自他機靈的投資，而是高昂費用的股票技術(shù)授課班。只有偉大的利弗莫爾，他的低智力起點、少年背叛農(nóng)夫命運的艱辛、聽股票小道消息蝕本的慘痛、不懈總結(jié)正確行為模式的辛勤、在市場直覺和操作紀(jì)律之間的心理沖突、戰(zhàn)勝市場后的窮奢極欲和妄自尊大、多次破產(chǎn)后的信譽重建、天性風(fēng)流與善變舞女(Dorothy)婚姻的累心糾葛之間的對立、從自卑到自傲已經(jīng)重歸幻滅的抑郁引發(fā)的拔槍自戮……這一切使我們覺得，利弗莫爾活出了真正的“人味”，而不是面具般的股神人生；利弗莫爾擁有真正的投機大智慧，而不是表象式的金融煉金術(shù)。雖然他個人是以悲劇為終點，但卻提供了一種持久的真誠智性。理性投機以及追逐趨勢，而不是所謂穿越時間玫瑰的長期投資，更適合中國的土壤。巴菲特會屈死在中國道路，而利弗莫爾則普適性地扎根下來。
利弗莫爾最著名的語言是“割掉虧損、讓利潤奔跑”(贏錢加倉輸錢斬倉)以及“通過價量的變化來尋找關(guān)鍵買點”，這套語言的支撐系統(tǒng)及支援意識都是來自心理學(xué)層面。他在早期對賭交易的時候(Bucket Shop)，就發(fā)現(xiàn)強者恒強的哲學(xué)。在他抽象出百試不爽的交易鐵律前，他就敏銳地觀察到時間、資金管理和情緒之間的復(fù)雜離合：市場投資者總是在相互傳染樂觀情緒中形成交易快感、如果多頭不遭遇到強大的對手盤(空頭)，那么它就不能繳得籌碼，從而推高股價也就沒有意義(量在價先原則)、最大利潤段往往出現(xiàn)在股票得到合理估值之后……
令人吃驚的是，他似乎又經(jīng)常觸犯自己的原則，遁入一種神秘的直覺論。他的違背只有一次成功，1906年他大量做空股票(太平洋聯(lián)合)，該股隨后一直上漲，按照“割掉虧損、讓利潤奔跑”，他應(yīng)該住手，但是他說有一種聲音在召喚他繼續(xù)做空。在他幾乎破產(chǎn)出局的時候，大地震出現(xiàn)，利潤出現(xiàn)并開始奔跑，他大賺25萬美元。也許正是這次奇異的成功擾亂了他的精神因素，在以后的歲月里，每一次對原則的輕佻，都帶來慘重的虧損。
這也許同他農(nóng)民出身有關(guān)，他痛恨自己的低起點，這痛恨不能消融而成為內(nèi)心永久的自卑陰影。他惡毒嘲笑大眾錯覺和集體癲狂，但是自己又忍不住陷入其中。他精確猜測1907年股災(zāi)的走勢狂賺1億，并迫使華爾街最權(quán)勢和最殘忍的摩根家族哀求其停止做空，使之虛榮心達(dá)到頂點，他經(jīng)常懷疑世俗判斷，但卻輕易地將巨額資金托付于“小道消息”，甚至在止損位上不斷增加籌碼最終導(dǎo)致破產(chǎn)；他時刻都感到孤立無援，但卻又在某個時刻莫名其妙地匯入蕓蕓眾生。他幾乎折射出我們這些散戶投資者所有的毛病、弱點、渴望和自負(fù)，希望獨立但又害怕孤單，雖然他的人生不夠完滿而夸耀，但是卻是一個致命的吸引，指引我們?nèi)绾卫斫庾约汉蛻?zhàn)勝自己。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟報道
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