又到抄底時(shí)？
時(shí)間：08-12-29 來(lái)源：世紀(jì)海翔
又到抄底時(shí)？
上周有不少好消息，中國(guó)太保15.8億股解禁后不跌反漲，而海通證券也用上漲的姿態(tài)迎接即將來(lái)臨的20.69億股的大小非解禁。更好的消息，則是福建南紡成為首例大小非減持前公告的樣板，這個(gè)操作辦法，早在8個(gè)月前筆者就提出了，現(xiàn)在終于被市場(chǎng)自覺(jué)采納。減持前披露的好處，是可以明確股票供給的預(yù)期，對(duì)公眾股東尤其是弱勢(shì)的中小投資人來(lái)說(shuō)，是一種相對(duì)公平的待遇。
數(shù)日前，在深圳與幾位投資界的朋友交流，談到底部何時(shí)到來(lái)，有位朋友舉了個(gè)極端的例子：“2005年，別人問(wèn)你什么工作，你說(shuō)做股票的，別人會(huì)用很同情的眼光看著你”，他開(kāi)玩笑說(shuō)，也許這次也一樣，要到那個(gè)時(shí)候才是底部。
玩笑歸玩笑，但是事實(shí)是否果真如此呢？
在座的朋友中，有一位是被周圍朋友公認(rèn)的投資天才，他在2006年初時(shí)，資產(chǎn)也就六位數(shù)，在股市上廝殺兩年多以后，現(xiàn)在已經(jīng)是八位數(shù)的身家了。這位朋友在談到股市的走勢(shì)時(shí)，說(shuō)到一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象：每次游資們逃跑了，本來(lái)以為市場(chǎng)會(huì)大跌，但是往往沒(méi)有跌。
他認(rèn)為，除了匯金等“國(guó)家隊(duì)”買入三大行之外，股指在1600-2000點(diǎn)上下徘徊的主要原因，是一些產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)在逐步買股票了。
這位朋友說(shuō)的道理，筆者頗以為然。他認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本需要追求回報(bào)，在不少公司破凈的情況下，產(chǎn)業(yè)資本們比較重置成本和股價(jià)之后，往往會(huì)選擇買入行業(yè)的龍頭公司股票。這是為什么股指在這個(gè)地方得到支撐的重要原因。
“對(duì)于一些規(guī)模較大的資金來(lái)說(shuō)，他們很難在最低點(diǎn)抄底，一般是在底部區(qū)域買入并持有，等2-3年之后拋售，屆時(shí)可能有50%-100%的收益。”
這個(gè)收益對(duì)于很多行業(yè)凈利潤(rùn)不到10%的產(chǎn)業(yè)資本來(lái)說(shuō)，不是一個(gè)很低的回報(bào)，何況當(dāng)中會(huì)省去很多繁瑣的細(xì)節(jié)，比如企業(yè)管理、經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)等等。
也是在上周末，筆者在深圳主持一個(gè)研討會(huì)，主講嘉賓是北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉教授，他認(rèn)為，滬指1600點(diǎn)左右，兩市股加權(quán)平均價(jià)是4元，大小非們?cè)?/SPAN>這個(gè)點(diǎn)位拋售意愿大大降低，考慮到他們的持股時(shí)間和成本，大小非應(yīng)該不愿意在這個(gè)點(diǎn)位以下賣股票。
大小非解禁造成的供求短期失衡，股市需要時(shí)間來(lái)消化這些供給壓力。不過(guò)，大小非們的持股成本低固然是一方面，但是未必是拋售的必然理由。一個(gè)典型的例子是：筆者所在報(bào)社的周圍有不少房子，房東都是十年前用很低的價(jià)格買的，有些甚至是單位分的房，成本甚至為零，但是，除非急著用錢，否則房東們并不會(huì)僅僅因?yàn)楫?dāng)初買入的成本很低，就愿意將房子以遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的價(jià)格將其轉(zhuǎn)手，他們能夠接受的，是市場(chǎng)的平均價(jià)格。
深圳的研討會(huì)上，鐘偉先生還提出了一個(gè)很樂(lè)觀的預(yù)測(cè)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能經(jīng)歷V形反轉(zhuǎn)，將在明年走出低谷，最遲三年恢復(fù)之前的增長(zhǎng)水平。至于現(xiàn)在買房還是買股？他的意見(jiàn)是：現(xiàn)在買入指數(shù)基金，三年后可能翻倍，買入房子，難度則大得多。
這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)還沒(méi)有過(guò)去，但是，我們總得相信，它始終會(huì)過(guò)去的，如果您悲觀地認(rèn)為世界末日將要到來(lái)，那么唯一的選擇是把錢花光，但是這種可能性很小，人類社會(huì)經(jīng)歷過(guò)兩次大戰(zhàn)后仍然向前發(fā)展，更何況現(xiàn)在的世界，發(fā)生世界大戰(zhàn)的可能性要小得多。
因此，我們相信，未來(lái)會(huì)更好，既然這樣，現(xiàn)在應(yīng)該逐步選擇那些至少三年后還能活的很好，并且對(duì)我們生活都有重大影響的上市公司，買入并持有。因?yàn)闅v史的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，在2001年到2005年那波熊市中，股指跌到998點(diǎn)，在反彈之后又下挫，但是有不少個(gè)股走出那個(gè)低點(diǎn)后，再也沒(méi)有回去。因此，這一波可能也一樣。當(dāng)我們?nèi)舾赡旰蠡仡^看，也許同樣的情景又會(huì)擺在面前。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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