不明朗的行情
時(shí)間：09-09-23 來(lái)源：世紀(jì)海翔
不明朗的行情
擴(kuò)容避免了壞賬但“創(chuàng)造”財(cái)富蒸發(fā)
10家創(chuàng)業(yè)板公司21日發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，并定于9月25日進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)，如此快速的推出創(chuàng)業(yè)板的確在市場(chǎng)意料之外。無(wú)獨(dú)有偶，在21日央企中國(guó)中冶(601618)掛牌上市之時(shí)，國(guó)資委副主任孟建民在致辭時(shí)表示,國(guó)資委將加強(qiáng)和有關(guān)方面的協(xié)調(diào)配合,積極推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略,推出更多的優(yōu)秀央企進(jìn)入上市公司行列。在投資者憧憬國(guó)慶前消息面“維穩(wěn)”的情況下，包括中移動(dòng)回歸等擴(kuò)容政策與行動(dòng)紛紛出籠，導(dǎo)致A股市場(chǎng)陷入震蕩，未來(lái)走勢(shì)很不明朗。
自年初以來(lái)包括中美在內(nèi)的各國(guó)股市均走出了一波超級(jí)反彈行情，在道瓊斯指數(shù)3月9日創(chuàng)出6547.05點(diǎn)的12年低點(diǎn)6個(gè)月后，上周五，道瓊斯指數(shù)收于9820.20；上證A股指數(shù)也從1月13日的1861.81點(diǎn)低位反彈至8月4日的3478.01點(diǎn)，接近翻倍。一般認(rèn)為，這歸功于金融危機(jī)下的指數(shù)超跌以及銀行寬松政策所制造的流動(dòng)性旺盛。以史為鑒，這種反彈之后往往是更大的下跌，除非實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并步入可持續(xù)發(fā)展的軌道。
實(shí)際上，每一次導(dǎo)致股市大跌的蕭條，都源自經(jīng)濟(jì)的失衡，而治療失衡從來(lái)都是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。因此，在全球經(jīng)濟(jì)失衡與中美等國(guó)國(guó)內(nèi)失衡同存的背景下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇之路注定坎坷與漫長(zhǎng)，股市的缺乏可持續(xù)上漲的基礎(chǔ)。而影響中國(guó)股市的因素不僅有基本面和流動(dòng)性，還有全球資本市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，即美國(guó)股市走勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否支持道瓊斯工業(yè)指數(shù)高達(dá)46%超級(jí)反彈后繼續(xù)走高令人關(guān)注，如果美國(guó)反彈結(jié)束，中國(guó)不能不受影響。
直接影響A股走勢(shì)的是中國(guó)貨幣政策。盡管沒(méi)有確鑿證據(jù)證明信貸與指數(shù)之間的因果關(guān)系，但是上半年天量的信貸環(huán)境下股市的確出現(xiàn)超級(jí)反彈，而8月初開(kāi)始貨幣“微調(diào)”與信貸檢查后，股指隨之出現(xiàn)高達(dá)20%的回調(diào)。當(dāng)前，中國(guó)數(shù)量寬松的貨幣政策陷入進(jìn)退兩難的境地，如果不做收縮，可能刺激資產(chǎn)泡沫和換來(lái)通脹；如果有分量的收縮，不僅實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受打擊，資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫可能會(huì)被擊破，從而令經(jīng)濟(jì)重陷危機(jī)。
因此，在股市對(duì)貨幣政策微調(diào)做出激烈反應(yīng)后，貨幣當(dāng)局在收縮問(wèn)題上趨于謹(jǐn)慎。在這種背景下，為保持寬松貨幣政策的持續(xù)性，那只有通過(guò)股市擴(kuò)容來(lái)吸收多余的流動(dòng)性，在呵護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)又防止股市泡沫。因此，我們看到，創(chuàng)業(yè)板加速推出、大型央企不斷IPO以及醞釀國(guó)際板等，再加上大小非洶涌減持以及再融資，如此大規(guī)模的供給，完全壓制了流動(dòng)性醞釀的股市上漲沖動(dòng)。
因此，在3000點(diǎn)上方上千億的套牢盤與股市擴(kuò)容雙重壓力之下，近來(lái)股市權(quán)重板塊反彈無(wú)力，只有游資爆炒的甲型流感、物聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)投等概念股出現(xiàn)強(qiáng)勁上漲。鑒于美國(guó)股市已經(jīng)反彈到高位，中國(guó)堅(jiān)定擴(kuò)容，尤其是國(guó)際板越來(lái)越近，缺乏基本面支撐的A股實(shí)在沒(méi)有創(chuàng)出新高的好消息可以依賴。
但是，擴(kuò)容可能留下后遺癥，大量企業(yè)通過(guò)IPO或再融資圈錢，其資金走向令人擔(dān)憂。與具有約束力的信貸或債務(wù)不同，上市融資對(duì)資金效率幾乎沒(méi)有約束力，在產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，這些幾乎都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司的融資將如何使用資金，如果繼續(xù)投資可能加劇新的產(chǎn)能過(guò)剩。融資后用于炒股或炒地，在加速股市泡沫，而大量地產(chǎn)公司再融資也加劇了圈地沖動(dòng)和地價(jià)上漲。擴(kuò)容可能的結(jié)果之一就是，避免了銀行更多的壞賬，而投資者的財(cái)富可能在低效的投資中消失。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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