道指重回萬點不代表經濟真正復蘇
時間：09-10-16 來源：世紀海翔
道指重回萬點不代表經濟真正復蘇
受英特爾和摩根大通業績超預期的推動，14日紐約股市三大股指強勁上揚，道瓊斯指數自2008年10月以來首次突破萬點大關。在全球經濟進入敏感期時，道指突破萬點似乎被賦予市場恢復正常的重要標志，但更多具有短暫的心理意義。因為美國的危機并沒有消失，堆積如山的風險依舊存在，或許，未來經濟與股指可能重現跌勢，從而令全球經濟二次觸底。
摩根大通超預期的業績有賴于其所持資產價格的回升，來自按揭貸款和消費信貸部門的利潤僅為700萬美元，信用卡業務更是在三季度虧損7億美元。因此，并不能以此斷定美國經濟出現可信賴的復蘇。實際上，國際貨幣基金組織(IMF)推算的全球不良資產達3.4萬億美元，迄今通過扣除呆帳損失等方式解決的只有一半，而美國商用房屋市場價格仍在下行，居住類房地產違約率和止贖率居高不下，危機并未過去。此次道指破萬點，與黃金破1000美元的意義從某種程度上類似，即在美元持續貶值與貶值壓力之下，投資者風險偏好增強，拋棄美元，購入風險更高的資產。
因此，在股市大漲的同時，紐約原油期貨也達到一年高點，至每桶75.18美元，黃金也出現同樣一幕，創新新高。可以判斷的是，美國股市今年已經上漲得夠多了，這一切根源于美國激進的貨幣政策，當前美元指數走低，為股市、黃金、石油等制造了暴漲的局面，與2007年初的局面類似，或許美聯儲政策的轉變瞬間結束這一場盛宴，這只不過是流動性堆積的游戲而已。
美國經濟仍然看不到明確穩定的信號，在持續一年多全球大拯救運動后，盡管世界經濟仍然脆弱，但是，“同舟共濟”的G20現在開始出現裂痕，一是在政策退出時間上有爭議；另一個是西方國家提出“再平衡”。因此，刨除各國經濟是否穩固復蘇因素之外，目前主要國家已經開始打各自的算盤，這顯然不利于全球經濟，貿易保護、匯率博弈以及北半球的冬天即將來臨，都會給脆弱的復蘇帶來寒風。美元漫長的跌勢刺激的油價上漲將成為經濟復蘇最大的攔路虎之一。與共同應對危局且爭相出臺以注入貨幣為標志的全球救市行動相比，觸底后的各自為戰將會因相互拉扯而消耗那些向上的力量。
對資本市場而言，最令人擔憂的是，寬松的貨幣政策何時退出才算適當。無論如何，這次史無前例的貨幣印刷比賽都將會造成嚴重的后果，即使及時的收斂，長期來看也毫無疑問的損害幣值，迎來通脹。因此，各國央行都在考慮適時的收手。最新的美聯儲會議認為經濟前景已有所好轉，并上調了未來18個月的經濟增長預期，這意味著美聯儲對風險的判斷趨向平衡，在未來某個時候會逐步結束目前的貨幣政策，而不是等通脹已經成為事實的時候。這顯然對流動性堆砌的資本市場不利。
美國不斷膨脹的赤字使得美元信用持續降低，黃金、石油等價格大漲。在國際貿易中，這必須有人來埋單，中國無疑是最大買家。人民幣要么升值（但會打擊剛剛復蘇的出口）；要么，重新面臨通脹，這與危機前沒有區別。全球各國忙碌了一年，換來的是新的危機，迎來誰是最終埋單人之間的博弈與攤牌，而當前各國股市的超級反彈，不過是在又一個“末日”來臨前的狂歡。我們認為，慘烈的博弈最終會扼殺復蘇的“綠芽”，全球經濟可能面臨第二次觸底而呈現“W”復蘇，這意味著越過萬點的道指，必然出現大的回調，因此，道指重回萬點的意義或許就是他不再代表任何意義。
摘自—21世紀經濟報道
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