悶頭發(fā)財(cái)?shù)碾[形冠軍——?jiǎng)P萊英
時(shí)間：20-07-30 來源：今日頭條
悶頭發(fā)財(cái)?shù)碾[形冠軍——?jiǎng)P萊英
業(yè)務(wù)介紹
凱萊英是全球領(lǐng)先的 CDMO 企業(yè)，主要致力于全球制藥工藝的技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)化應(yīng)用，為國際主流制藥企業(yè)提供醫(yī)藥外包綜合服務(wù)，同時(shí)為國內(nèi)藥企提供從臨床前研究直至藥品上市商業(yè)化生產(chǎn)、申報(bào)文件及現(xiàn)場(chǎng)核查等一站式服務(wù)。
公司主營業(yè)務(wù)按項(xiàng)目主要?jiǎng)澐譃槎ㄖ蒲邪l(fā)生產(chǎn)服務(wù)和技術(shù)開發(fā)服務(wù)。
定制研發(fā)服務(wù)是依托自身核心技術(shù)通過工藝研發(fā)為制藥企業(yè)制備各類新藥及已上市藥物的原料藥或中間體；
技術(shù)開發(fā)服務(wù)則包括新藥化合物發(fā)現(xiàn)合成及各類前期工藝研發(fā)服務(wù)。
定制研發(fā)按服務(wù)階段不同可劃分為臨床和商業(yè)化服務(wù)，臨床階段項(xiàng)目涉及腫瘤、病毒、感染、心血管、神經(jīng)系統(tǒng)、糖尿病等領(lǐng)域，已進(jìn)入商業(yè)化階段的代表性新藥項(xiàng)目包括治療丙肝、心血管疾病、囊性纖維化、前列腺癌、骨髓瘤、軟組織肉瘤、白血病、部分罕見病新藥及頭孢聯(lián)用新藥等項(xiàng)目。
另外，解釋下cro，cmo，cdmo相互間的區(qū)別。
行業(yè)發(fā)展
據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球 2018 年全球 CMO 行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 268 億美元，同比增長12.6%，其中小分子藥物 CMO 市場(chǎng)規(guī)模 204 億美元，生物制劑 CMO 市場(chǎng)規(guī)模 64億美元。未來隨著生物藥研發(fā)熱度提升，生物制劑在全球藥物市場(chǎng)中占比提高，生物制劑 CMO 市場(chǎng)將保持較高增速，帶動(dòng) CMO 行業(yè)規(guī)模增速進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)到2023 年全球 CMO 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 519 億美元，2018~2023 年 CAGR 達(dá)到 14.13%，生物藥 CMO 占比從 24%提升到 35%。
2019年國內(nèi) CDMO 市場(chǎng)規(guī)模 90 億美元，折合人民幣約 500 億。2012-2019年年化增速23.63%；預(yù)計(jì) 2020年市場(chǎng)規(guī)模過 100 億美元，2021 年有望達(dá)到 183億美元，2017-2021 年年化增速將進(jìn)一步提升至 32.5%.
目前全球 CDMO 市場(chǎng)仍主要集中在歐美發(fā)達(dá)國家，國外主要 CDMO 企業(yè)有Lonza、Catalent、Patheon、Jubilant Life 等公司。從營業(yè)收入規(guī)模上，國內(nèi)企業(yè)相比國外還存在差距，凈利潤率方面，國內(nèi)主要的 CDMO 企業(yè)顯著高于國外。
細(xì)胞和基因治療產(chǎn)品 CDMO/CMO 服務(wù)正處于發(fā)展初期，市場(chǎng)需求持續(xù)上升。細(xì)胞和基因治療是新一代的高端療法，有望和傳統(tǒng)的化學(xué)藥、生物藥形成良好互補(bǔ)。
財(cái)務(wù)分析
凱萊英2019年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入24.60億元，較上年同期增長34.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.54億元，較上年同期增長29.32%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.89億元，較上年同期增長32.50%。
現(xiàn)收比和凈現(xiàn)比
凱萊英近五年的現(xiàn)收比和凈先比情況都很錯(cuò)，營收中現(xiàn)金含量比較高，凈利潤中現(xiàn)金含量也比較高。
凱萊英沒有有息負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率不到18%,財(cái)務(wù)安全性非常高。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
凱萊英總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近幾年有逐漸加快的跡象，顯示了公司良好的經(jīng)營狀況。
研發(fā)投入
2019年研發(fā)投入 1.92億元，占營業(yè)收入的 7.83%，較上年同期減少 0.63%。研發(fā)人員人數(shù)同比增加 47.86%，研發(fā)人員數(shù)量占比逐年提升。公司將繼續(xù)致力于全球領(lǐng)先的綠色制藥關(guān)鍵技術(shù)；開發(fā)及完善藥物生產(chǎn)工藝；進(jìn)一步布局生物大分子藥新技術(shù)領(lǐng)域。研發(fā)投入全部實(shí)現(xiàn)了費(fèi)用化。
估值分析
根據(jù)券商的盈利預(yù)測(cè)，2020、2021、2022年，凱萊英的凈利潤均值為7.31、9.56、12.34億，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為69、53、41倍，這個(gè)估值在cdmo行業(yè)，并不算高。
繼 2018 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，公司于 2019 年 3 月 7 日公布《2019 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，針對(duì) 2019-2021 年三個(gè)會(huì)計(jì)年度進(jìn)行業(yè)績考核。
公司的業(yè)績是有保障的，確定性也比較高。特別是高瓴資本包圓公司的23億定增后，約定合作期內(nèi)為其帶來不低于8億元的訂單，這已不僅僅是財(cái)務(wù)方面的投資了，有點(diǎn)合伙人的意思。
基于凱萊英未來業(yè)績的確定性，市場(chǎng)給予相對(duì)高一點(diǎn)的估值還是可以接受的。
摘自—今日頭條
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